Fund info, Objective, Performance and Features added

Investment Manager/Investment Advisor 投資管理人╱投資顧問

Tien Ho Calvin Yim 嚴天浩

Investment Objective 投資目標

麥加文基金是以價值投資為主導的基金, 投資目標是為投資者長遠累積財富.

Fund Features 基金特色

1. 投資風格會跟隨基金經理的人生閱歷增加而改變
2. 最低投資額為一港元正
3. 沒有管理費
4. 本基金為開放式基金, 投資人可隨時認購和離場
5. 基金報告分成兩部份: 一部份是公開的 , 一部份只供已加入的投資者閱讀
6. 對投資工具沒有限制, 基金, 股票, 債券, 外匯, 生意甚至物業, 只要是有獲利潛力和合法就會納入投資考慮
7.  基金經理大部份的資產必須和本基金掛鉤

Information 資料

Launch Date 發行日期	2009/6/4
Launch Price 發行價值	1.00
Currency 貨幣	HKD 港元
Investment Management Fee 投資管理費	0.00%
Size 規模	302,493.28 HKD 港元
NAV per unit 單位資產淨值	1.20
Risk 風險	Moderate 中度
Volatility 波幅	Moderate 中度
Investment Mode 投資風格	Conservative 保守

Calendar Year Performance 年度表現

2005	2006	2007	2008	2009
n/a	n/a	n/a	n/a	6.57%

Cumulative Performance 累積表現

YTD	Months	1 yr	3 yrs	5 yrs	Since Launch
年初至今	6 個月	1 年	3 年	5 年	成立至今
13.13%	11.77%	20.59%	n/a	n/a	20.41%

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告015 [Sept 2010] 價格與價值

2010年8月份基金報告〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 32,329.20
Total Subscription Amount: USD 28,080.52
Gain/Loss % up-to-date: +15.13%

Holdings:
Global Contrarian Fund: Units: 31,145.6686 Unit Price: 1.038

今個月有好消息，第一次買入股票，是自己公司宏利（945）．如果你有留意香港股市，宏利在八月中公佈Q2業績見紅令股價大幅下跌，在86.55用新加入的投資人買入２手(200股)．今次第一次的經驗是很好的，親身感受到巴菲特的幾句「投資金句」，脫離了純理論的層面．

１．那些最好的買賣，剛開始的時候，從數位上看，幾乎都會告訴你不要買．　－巴菲特

買過股票的人都應該有這種經驗．我承認看到公司股價連續３個月下跌，數位基本上是不會提示投資人下跌到幾時，但當到86.55的時候我就想到看過「智慧型投資人」的書上說：你不是要找最底的股價，而是當股價(Price)嚴重低於股票的價值(Value)，就是最好的機會．當時我想公司的股票沒有可能只值86.55，應該在120左右，所以就不貪心買下了，當時還認為會下降多很多，但終有一天會上回合理價位．最後卻最低跌到86.05，算是幸運地「撈到底」，之後看著它在一個星期內上升10蚊，感覺真係好正，哈哈．

２．不要浪費你的時間和精力去看每刻股票的漲跌，你花的時間愈多，就愈容易陷入思想混亂，難以自拔．　－巴菲特

說來容易，但好像初戀一樣，你是無法自拔，升（開心），跌（傷心），哈哈．

３．在投資市場上，情緒的力量往往比理性的力量更為強大　－巴菲特

這個不用解釋了．

４．從短期來看，股市是一個投票機，而從長期來看，股市是一個稱重機．　－巴菲特

以前不明白甚麼意思，但現在明白了．市場上的股票定價其實是大眾的看法，而大眾的看法普遍都是不正確的．例如：今次宏利Q2業績見紅，最主要的原因是十多年前公司的一種年金產品在當時設計過份樂觀，經過金融海潚後現在要開始向投保人發放退休金，令整條數是負數．但這是不是代表公司的實力下降呢？但市場（特別是香港）就像八卦雜誌一樣，投資人（其實是投機者）非理性地賣出手上值錢的股票，就成全了下面的一句．

５．投資就是用40分錢的價格(Price)買入價值(Value)１美元的東西．－巴菲特

沒有一句比這句更直接簡單地解釋甚麼是投資．投資就是用４毛錢買１元錢的東西．在這個例子就是用了$86.55的價格，買入了價值大概是$120-$140左右的股票．投機者根本就不注意甚至不知道手上股票的價值，他們在乎的就是明天會是上升或是下跌．而投資人最在乎的應該就是手上股票的內在價值．當市場上因為不好消息普遍認為宏行的股票只值$86.55，真正的投資人就從大眾的無知而獲利，當那些愚蠢的投機者自認為很聰明早走早著，就成全了那些有耐性的投資人．這也成全了下面的一句．

６．成功的投資人是從市場上的愚蠢行為中獲利．　－巴菲特

若果所有人都是理智的，那樣市場的價格就會長期合理，是不可能會有像巴菲特等超級投資人出現；但現實中大部份人都是不理智的，這就令那些願意學習分辨價值和價格的人變得更有福了．這樣說不是願意愈多無知的投資人就愈好，好來成全那些明白價值的投資人，反之是希望多些（特別是讀者）明白為甚麼這麼多本來信心滿滿的投資人損失得那麼多，而避免自己成為其中的一份子．

７．如果你不願意持有一檔股票的時間長達１０年，那麼也不要考慮持有它哪怕短短的１０分鐘．　－巴菲特

這是非常困難的，因為最後我都在$95.25的價位多手放走了，當天立刻後悔．後果是將來要用更貴的價錢買回．

８．買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣．　－巴菲特

在價值投資的世界內，買一只股票就好像結婚，最好是永遠的．你要了解你手持股票公司的運作，而且明白自己是擁有公司的一部份，如果你的選擇正確，未來只會有好結果，如果１０年後沒有好結果只可以怪自己的選擇錯誤．今次我明白我的選擇是正確，也相信１０年後有好結果，但就像初戀一樣，嘴了一個星期就開始有點不安，不如分手一會兒吧！

９．將那些熱中於買賣股票的法人機構冠上「投資人」的稱謂，就好像是稱呼一位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個資金重分配的中心，金錢將由好動的人手中轉移到有耐心的人手中。　－巴菲特

而對於那些不了解而且輕蔑投資的投機者，就像那些追求一夜情的人，背後盡是想抽一抽水走人的想法，而且深信自己的能力，最後得不常失．其實對於在英國讀過書的我，雖然不認為一夜情是浪漫，但不能否認有其吸引力，只是一直對那些人是否真的可以這樣灑脫絕對懷疑，通常都是麻煩多於好處．就像到現在我都未認識有投機者真正在市場快樂過．

１０．一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢並不重要，重要的是這家公司在未來5至10年的表現如何。　－巴菲特

相信必定會再買入宏利股票而且不理股價地長期持有，現在小賺了一點，等心情平服一下先專心工作吧．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告014 [Aug 2010] 極流行的妄想

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2010年7月份基金報告〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 32,204.62
Total Subscription Amount: USD 28,080.52
Gain/Loss up-to-date: USD 4124.1 (+14.69%)

Holdings:
Global Contrarian Fund: USD 32,204.62 Units: 31,145.6686 Unit Price: 1.034
今個月的基金報告比較遲來是因為月頭和家人去了海南島旅行，很搞笑的是我們上機時香港航空給每個位乘客派了一粒幸運曲奇．

老豆的字條是：早前付出的努力，終於得到回報

阿媽的字條是：今天財運指數：＄＄＄＄＄

而我的字條是：單身的你會遇到志同道合的伴侶

（有圖為證，哈哈　－　但我的字條不見了）

雖然我們都不信運氣，但實在很應對．老豆已經在發生中，而我的又好像是有一點點，但最搞笑的是阿媽的字條，我們都在想會不會發生呢？最後回家的時候第一時間上網查看，上個月放走了的中國和印度而全部轉向買入環球反向策略基金，在短短的幾天升穿金融海嘯後的新高見一美元．今個月達14.69%，感覺真好，最好我的伴侶快點出現，這樣就全中了，哈哈哈．

今個月還是努力學習中，《智慧型投資人》已經看了好幾次，真正是投資人的《聖經》，內中的投資智慧是一個金礦，已經有巴菲特的成功例子，世上沒有比價值投資更健全更鼓勵大眾注意風險更警世的投資理念．

市場上絕大部份的投資/投機人都是希望富足，或是以為自己希望富足．世界上每個擁有自己財富的人都會想辦法處理自己的財富，特別是比較富足的地方（包括香港）沒有太多人需要為基本生活去煩惱，卻為了如何安放自己的金錢而煩惱．在某個角度來看，一個人的生活態度絕對主導著他的投資態度．

玩世不恭的人通常會胡亂放他的資金．

賭徒性格的人通常會在沒有合理情況下進行投機炒賣．

進取積極的人通常會不介意參與高風險的投資活動．

悲觀的人通常都把事情想到最壞，別人如何叫他都堅持手持所有現金．

缺乏安全感的人通常每天都非常緊張一見情況不對就會立即離場．

問題是只有極少的人是真正希望得到美好的結果，而願意付上努力．和大眾的命運一樣，人通常都是多想少做，加上人性中希望一夜暴富，不勞而獲，以小搏大的心態，和市場上極多的陷阱，誘惑，突然的貪念和過份相信自己的眼光，也成為失落的原因．

任何一位投資人認真對待投資的時候都會立即注意到，獲利不是一件容易的事情，守得住眼前的東西更加困難，如何要累積財富對投資人的要求更加不簡單．大部份的人最後都是跟隨大市上上下下，牛市上升感覺巴菲特所謂「股神」又不是跟我差不多，而熊市時只能口念咒語不停安慰自己，跟隨大眾等待市場氣氛回復（盡管大部份的超級投資機會在這個時候才會出現）．

之後的很多的報告都會從如何防守自己的財富，到有甚麼方法減少自己犯錯的機會，最後如何增加可累積的財富．

現在（其實一直）主流都有一個極流行的妄想就是相信有人可以做到「高賣低買」的預測，令極多數人包括一些專業投資人和高級學者相信，在財富不平均，資訊不平均的社會，一般所謂的「散戶」只有被吃的份兒，而所謂的「大戶」一定掌管一切，小人物注定是沒有能力的一群．

這令到一般的「散戶」走向兩個極端，一個極端是認命甚麼都不管，另一個極端是心有不甘用自己的方法去搏一搏，甚至敵視或嚴重依賴他們眼中的「大戶」．但事實這些他們眼中的「大戶」一開始也不過和他們是一個「散戶」．巴菲特的第一個一億也不過是從一元開始，沒有人有一天突然對他說：巴菲特，我給你一億你幫我投資．而從那天開始巴菲特就突然成為了一位「大戶」了．

請放棄看到又上又下的波幅，就進行這個「高賣低買」的妄想．如果要用一個比較不禮貌卻很貼切的比喻，這種極流行的妄想就像一位小子，一看到比較性感的美女就立即幻想認為自己和她一起一定會很不錯，但事實上一定不會是這樣的．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告013 [July 2010] 基金選擇

2010年6月份基金報告〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 28,436.00
Total Subscription Amount: USD 28,080.52
Gain/Loss up-to-date: USD 354.48 (+1.26%)

Holdings:
Global Contrarian Fund: USD 28,436.00 Units: 31,145.6686 Unit Price: 0.913
上個月剛剛是整整一年，由本來的9.94%在短短一個月內下跌到1%．我開始明白巴菲特所說的：他對所有「熱門」的投資從來都不感興趣的意思．這個基金的開始，是由於要學習操作一個自己工作上需要推銷的基金平台，基於職業操守，我認為自己必須擁有自己將會推銷的產品，所以在2009年6月開始購入這個基金平台，由於購入的資金是集資所得，後來就順勢變成一個獨自的基金，每個月寫報告談談自己的學習進度．

這個基金平台有大概30多種基金選擇，一般來說不應該同一時間投資在太多地方，但期間可自由轉換．現在回頭看，可以說對有心投資的人來說，股票是比基金是更加理想的工具，但不能說自己一開始用基金作為投資工具是「超錯」的決定．

基金是一個龐大的產業，其中養活了一大班專業人士，除了基金經理本身和為他工作的人，還有大量的推銷員．前陣子鬧得熱烘烘，香港保誠嚐試借貸收購AIA失敗，最後左右大局的保誠大股東其實是看利益大於公司文化的基金經理，而不是那些英國傳統的投資人．可以看到現在整個基金產業的勢力，發展大到某些基金經理本身就是一個足以在市場興風作浪的大戶．特別在現在中國熱錢極多的地方，之前有一隻外資的基金在中國集資，在短短的一個星期50億的人民幣立刻出現，令基金經理要立即停售．香港的強積金也是以基金作為平台．

投資在現今社會是必須的，愈早愈好．而基金可以滿足市場上的某幾種人．

１．沒有投資才能的市民．

２．有投資才能但沒有時間的專業人士．

３．想投資外地的投資人．

４．資金有限的投資人．

我知道有些人對基金是抗拒的，最主要原因不是對投資風險充滿恐懼，所以認為不投資是最安全；就是對自己過份自信，無論是短炒股票或是希望長線，死都不願交管理費給基金經理．這兩種人下場極美好的可能性，本人就真的是不願致評．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告012 [Jun 2010] 第三代雪球

-->2010年5月份基金報告〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 28,362.21
Total Subscription Amount: USD 28,080.52
Gain/Loss up-to-date: USD 281.69 (+1.00%)

Holdings:
China Value Fund: USD 15,494.34 Units: 7,937.6737
Global Contrarian Fund: USD 5,236.38 Units: 5,648.7409
India Equity Fund: USD 7,631.49 Units: 3,789.2229
今個月受歐洲債務問題影響基金表現令人失望，盡管本基金持有的主要是中國和印度，但全球經濟一體化顯示各國利益有直接影響．本世紀初如果有經濟分析員認為西方的經濟體系出現問題會影響東方的經濟體系，是沒有可能令人相信的．但近幾十年中國政府買下大量美國和歐洲債券，作為其中一個最大的國際債主，中國不停地注意他們的還錢能力．當冰島作為一個國家宣佈破產後，令人相信不單如雷曼兄弟等大型投資銀行，連國家在內沒有甚麼是「大得不能倒」．

但當然這個世界一日存在，經濟活動還是會繼續．我也完全不擔心這個基金．不管在甚麼情況，只要交易運作正常，總是有人不停賺錢，和不停輸錢．

今個月會進行第三次，也是最後一次公開集資．標題中第三代雪球是說明這一代是第三代的價值投資人．如果巴菲特的師父Benjamin Graham，是價值投資之父，巴菲特等人就是第二代，而今個世紀了解明白接受價值投資( Value Investing)的投資人就是第三代，當然這是我的說法．

巴菲特把價值投資比喻為雪球，他說：人生就像雪球，重要的是要找到溼的雪，和一道長長的出坡．對於投資來說，溼的雪就是現金，一開始不用多，多也沒有用，重要的是滾動．

對於有投資人問這個基金如何派息，這個基金是永遠不會派息的，派息就像當雪球滾大了些，就瓢分一些雪花，你愈分多一點雪花，雪球就愈難再滾大．

下面是巴菲特的Berkshire Hathaway Inc. A股頭一年，五年和廿年比較道瓊斯工業指數的表現．(from US yahoo finance)

1990-1991

1990-1995

1990-2010

可以看到BRK-A第一年是大比數輸給工業指數，但五年後及廿年後持有A股的股東擁有的資產已經遠遠超越大市可以提供的，不單如此，其中大部份的投資人包括專業投資／投機者苦苦追逐連大市的表現都跟不上．這正正是價值投資的吸引之處．

價值投資的信徒不會跟一般基金經理一樣，以跑贏大市為目標，然後收取可觀的「管理費」和在表現良好時的performance fee（盡管大多數表現良好的時候根本和基金經理的能力沒有關係，只不過是當時大市都是整體向上）．

以跑贏大市為目標的基金經理主要以吸引資金為目標，因為管理的資金愈龐大，基金經理收的管理費就愈多．他們會（或透過基金推銷員）對你說，如果我為你賺到錢收管理費就合情合理，我表現愈好，那就愈吸引到人放錢入來，愈多人放錢入來我收的管理費就愈多，這樣就會令我愈盡力有表現，這樣基金的表現就會愈來愈好！

這令我想起一個故事：有個水手出海，於是向街坊說，你投資在我的船吧，如果你放得愈多，我就可以買更好的裝備，我的船就可以有更好的裝備，那我成功的機會就愈大，那當我回來的時候你可以分到的錢就愈多．這樣合情合理很多人就投資在他的船上．最後怎樣呢？這位水手的船和其他不同大小，先進落後的船一樣，都是跟隨海浪一起上落．然後有一天你就會聽見，其實不單只是我們，全世界都在下跌，所以不好怪我．

這正是大多數以跑贏大市為目標的基金的寫照．在投資聖經「智慧型股票投資人」內已經提到，絕大部份的基金是長期跑不贏大市，Benjamin Graham的結論：保持傑出績效的必要條件之一是基金規模小，追求卓越績效的投資基金，可能涉及特殊風險．到目前為止，所有金融方面的經驗都顯示，管理健全的大型基金，其長期績效最多只能稍高於大盤表現．如果管理不健全，或許可以暫時得到傑出而虛幻的績效，之後將不可避免災難式的虧損．然而，確實有些基金的績效能夠長時期（如十年）優於指數．但是，它們屬於罕見的例外，大多數在特定的領域中操作，嚴格地控制其基金規模　－　而且不積極推銷給投資大眾．

本章報告的結論是：跟隨大眾主流就得到大眾主流的結果，但是大眾主流的結果對我來說一點也不吸引．這就是第三代雪球的態度．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告011 [May 2010]

-->2010年4月份基金報告 〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 30,852.85
Total Subscription Amount: USD 28,064.11
Gain/Loss up-to-date: USD 2788.74 (+9.94%)

Holdings:
China Value Fund: USD 16,828.56 Units: 7,934.2588
Global Contrarian Fund: USD 5,767.36 Units: 5,648.7409
India Equity Fund: USD 8,256.93 Units: 3,784.1113
今個月的中國持續上升，陰ｄ陰ｄ向上爬（對不起用了廣東話），如果沒有耐性真的是頸都長． 整體表現不錯，自己的信心也增強，準備第三次集資，因為在起步階段現金流（liquidity）短缺，購買力不足的情況下，真的可以做的東西實在太小．

在不久的將來將會有第三次的集資，目標是十萬至十五萬左右，但第三層的投資人不包括在「天使投資人」之內，待遇將會和頭兩次的投資人不同．現在每天除了上班，已經開始深入研究股票，特別是香港的股票市場，希望在集資前準備好進入股票市場．

另外為了吸引更多投資人和加強投資人的信心，今次開始會公佈基金資產，提高透明度．而且確保本人的人壽保險已經覆蓋總投資額．如本人有甚麼不測蒙主寵召，我十分樂意脫離世上肉身的痛苦，就好像黃子華的廣告：就真係嘩．嘩．嘩．嘩．嘩．！但為行駛責任保障投資人的利益，本人的人壽金額必定足夠投資人的本金加上盈利．

現基金資產：

１．基金USD 30,852.85

２．現金HKD 10,000

３．外幣GBP 1,100

總資產：約HKD 264,000

現基金負債／支出：無

總人壽保額：HKD 900,000

今個月寫完了，可能天氣熱人都懶散ｄ．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告010 [Apirl 2010]

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2010年3月份基金報告 〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 30,489.97
Total Subscription Amount: USD 28,064.11
Gain/Loss up-to-date: USD 2425.86 (+8.64%)

Holdings:
China Value Fund: USD 16,852.37 Units: 7,934.2588
Global Contrarian Fund: USD 5,324.47 Units: 5,648.7409
India Equity Fund: USD 8,113.13 Units: 3,784.1113
時間過得真係快，又已經一個月，又要寫報告．今個月收集了一些投資人看完上一個月基金報告的意見．我知道很多人都是不會仔細看，當然我也不會怪他們，說實好不好看文字一出世就已經整定，迫也迫不來．不過對於那些少數有福的人來說我還是很有熱誠去寫的，而當中有些不喜歡看太多字的投資人，希望我不好太長氣太多字，實在很抱歉我不能夠這樣做．

我多次很有信心地表明MECHCalvin Fund真正的價值在報告裡面．正如英文俚語說得好：給人魚不及教人捉魚．如果你不想學捉魚，也沒有人會怪你，但你也不可怪教人捉魚的書太多字，盡可以選擇不看．

在五十多位（將來會更多）的投資人中，盡管會仔細看我寫的基金報告的人數不多，但又不會太少，其有不同的要求和需要，有的只是想看分析，有的只是想有趣的故事，有的只是想看走勢，有的只是想聽大環境，有的這裡看一些那裡看一些．這樣希望簡化事情的〔天真〕想法可能很有好意，但卻是不能接受．

我是那種藝術家，如果你讚我的畫很漂亮我會很高興，但如果有人在旁邊提議不如這裡多一點藍，那裡多一點綠，我只會繼續畫我的畫．你可以告訴我你想在圖畫內有多幾棵花，我會考慮加多幾棵花，而不是聽人「指點」我應該如何畫畫，因為我已經有了最好的投資老師．

這個月我用上下班坐車的時間看兩本書，一本是《智慧型股票投資人》Intelligent Investor，另一本是《證券分析》Secuirty Analysis，如果你打算真心研究投資，看這兩本「投資聖經」就夠了，其他只會令你分心．這兩本書都是由Benjamin Graham寫的．

這個世紀有三個猶太人的著作改變了世界，愛因斯坦的《相對論》改變了物理世界，弗洛伊德的《夢的解釋》改變了心理世界，馬克思的《資本論》改變了政治世界，而不多的人注意到Benjamin Graham的《證券分析》改變了投資世界．

若果有人說這些有長遠價值的東西已經落後，他們需要一些新的方法見解，我只可用艾倫的說法：「新典範就像新性愛，根本沒有這回事．」

Benjamin Graham推反了華爾街的主流見解，也就是世界很多地方的主流見解，和大部份的投資人包括很多「專業人士」持相反方向，卻多年不倒．他的學生其中以巴菲特最廣為人知，連續４４年每年以平均２３％的增長長期成為世界第二富翁，如果你在１９６５年給他１０００美元，然後甚麼都不做，在１９９５年已經變成五百萬美元．

Benjamin Graham的其他學生也大多數是投資界的頂尖人物，包括Jean-Marie Eveillard, William J. Ruane, Irving Kahn, Hani M. Anklis, 及 Walter J. Schloss等．其中 Irving Kahn已經達１０４歲高齡，但仍然在Kahn Brothers Group, Inc中活躍．他們都全部是「價值投資」Value Investing之父Benjamin Graham的忠實信徒．

當然我不會這樣自大當自己是大師，但找對了師父就是成功的開始．投資就像音樂捉棋等簡單藝術，小朋友有小朋友的程度，大師有大師的程度，而不是說一定要天才超人一等的奇人異士才能有機會參加．而事實上現實中一個捉到要門的「平凡人」都會比那些滿腦子知識理論的所謂「專業人士」得到更多的回報．我現在是一個投資小朋友，而希望將來會成為大師．．．

〔公開部份完〕