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2021年6月15日 星期二

MECHCalvin Fund 12th Anniversary Report - It will eventually stop / 麥加文基金12周年報告 - 它最終會停下來

02/2021 $2.2311
03/2021 $2.2050
04/2021 $2.2184
05/2021 $2.2400 (Latest) *new high

Total Market Value 市場總值: $2,915,945.28
Total Units 基金單位總數: 1,301,749.5558 Units

我無法相信這個基金已經生存了12 年,感覺就像昨天,如果2020年還不夠令人感驚訝的話,自上一份報告的2月以來發生了更多不可預測的事件,但先講重要事 - 這只基金的市值已經接近300萬,不是因為一個月內有一些超額回報,而是因為5月份有30萬資金加入,我的一個朋友準備和家人移民到英國,所以決定把她的一部分財富放入這個基金。基金價格仍足夠創新高,有了新的資金,我終於可以將投資組合更高比例地分配到國際市場。由下圖可見,港股極度絕望,不費吹灰之力就可以跑贏恆指,但美股卻不斷創出新高,對港股有期望根本是徒勞無益。




以下是基金的一些新成員:


台積電 (NYSE: TSM) - 如果你20年前投資台積電可能會被嘲笑,過時的晶片業,軟弱的台灣,它只是一間普通的低技術代工廠,現在誰會想到現在他成為世界的「金童」?芯片短缺,技術突破,台積電的優勢遙遙領先於競爭對手。



CD Projekt Red (WSE: CDR) – 這是一家在華沙證券交易所上市的波蘭電子遊戲開發商,你沒聽錯,不是紐約,不是中國,不是香港,甚至不是倫敦,但是在沒人關心的波蘭交易所。CDR製作出幾個世界上最好的電子遊戲系列,但是最被炒作的遊戲 - 電馭叛客2077上年推出時卻非常糟糕,該公司的股價從2020年9月的歷史最高點446茲羅提,跌至2021年5月的161茲羅提,這是一個可怕的63%暴跌,市場忽略了他們已經售出數百萬份遊戲的事實,並且在接下來的幾年裡還會繼續這樣好賣,所以我在170茲羅提左右買了一些,現在感覺還不錯,即使我還沒有時間玩他們的遊戲。


雷神技術公司 (RTX:NYSE) – 終於有一間是美國公司,雷神三分之二的業務來自商業航空,但它也是五角大樓最大的軍事承包商之一,它不像更知名的洛克馬丁和波音生產尖端戰機,雷神專注於防禦系統和導彈。航空業特別是商業航空在疫情期間遭受了巨大損失。自2020年3月的調整以來,大多數公司的股價仍無法恢復,而雷神公司的軍事部門使它處於有利地位,因為無論誰擔任總統,美國的國防開支都將繼續增加。他們在2020年仍然設法產生了23億美元的現金,並授權了高達50億美元的股票回購計劃,RTX的價格由年頭已經上漲了 30%,商業航班可能很快就會恢復,這家公司是一粒尚未被市場發現的隱藏寶石。

宏觀來看,對惡性通脹的恐懼推高了商品價格,像我這樣自2015年以來已經做了最壞打算的人來說,現在正享受著金價從1100美元升至1900美元的快感,當災難來臨這將會是我們用來對沖的資產。

在2018年9月的基金報告中,題目為 - 暴風前夕,當時超級颱風山竹正在襲港,我寫下這些內容

「這個風暴的前一天香港變得超級熱,感覺就像有人試圖掐住你的喉嚨。這種天氣現像和金融界非常相似,10月將是2008年金融危機的10週年紀念,自此美國政府扭曲了金融世界的規則… 一切似乎都很好,但歷史總會重演,沒有人知道風暴甚麼時候會發生,怎樣發生,在哪裡發生,更重要我們不需要知道為甚麼會發生… 正如許多超級投資者已經作出警告,下一場風暴只會變得更大。」

當時我預計牛市不會持續太久,3年後股市卻仍不斷創出新高,就算不理當時所有不可預測的事件,誰會想到covid-19,負油價,史詩式的Gamestop事件,羅賓漢交易程序的興起,瘋狂的加密貨幣泡沫,一系列不幸的事件不僅沒有使市場崩潰,反而燃起了市場高度投機之風,通過刺激經濟收到的支票,許多美國人寧願在家看Netflix及進行加密貨幣/ 股票交易,也不願意上班工作,我們生活在後千禧年以來最奇怪的時代。

然而,正如查理芒格引用經濟學家赫伯斯坦所說的那樣,「如果某件事不能永遠持續下去,它最終會停下來。」所以我的觀點沒有改變,美國沒有可能永遠印銀紙,利息沒有可能永遠接近零,通脹也沒有可能永遠不升,可是沒有人知道風暴甚麼時候來,怎麼來,由哪裡來,我只能保證瘋狂派對要結束的機會比3年前高得多,我不相信它會有個好結局。

2021年2月18日 星期四

MECHCalvin Fund 2020 Annual Report - 下一個10年 (The Next Decade)

05/2020 $1.9935 *adjusted from$1.9345 
06/2020 $2.0315 *adjusted from $2.0289
07/2020 $2.0839 *adjusted from $2.0335
08/2020 $2.1434
09/2020 $2.1201
10/2020 $2.1114
11/2020 $2.1430
12/2020 $2.2226
01/2021 $2.2235 (Latest) *new high

Total Market Value/ 市場總值: $2,553,085.9
Total Units 基金單位總數: 1,148, 222.1486 Units

(English version please click read more at the bottom)  


親愛的投資者,

2020年是不尋常的一年, 大流行病使全球經濟下滑, 但全球股市卻朝相反的方向發展, 相信我們現在可以再一次徹底地將「市場效率假說」扔到垃圾箱裡了. (除非你碰巧在商學院教授該科目)

但是我想先從基金成績開始這份報告, 在2020年許多科技公司開始蓬勃發展, 如果你將任何基金與美國指數進行比較, 例如標準普爾500或納斯達克, 你需要非常有才華 (或極幸運) 才可以擊敗它, 但是如果你與恆指進行比較, 即使你由2019年就陷入昏迷, 基本上也可以輕鬆獲勝. 我沒有投資美國市場, 也沒有投資科技公司, 基金在2020年僅升了7.35%, 主要原因之一是一筆14萬的貸款違約, 約占投資組合的6%, 所以我的「投資回報率」在2020年應該是13.35%左右.

在過去的11年中, 這個基金大約由一半股票和其他東西組成 (貸款, 現金, 貨幣, 貴金屬) . 股票部份上漲了220% (年度化11.15%) , 其他上漲了25% (年度化2.05%) , 這使我們總體上獲得了122%的收益 (年度化7.5%) . 諷刺的是, 我之所以沒有全部投資股票, 是因為一開始我認為股市比貸款風險更大, 但過去10年中股市與經濟之間缺乏關聯性證明了我是錯的.


即使只計股票的200+%回報, 我的11%年度化回報在過去十年中並沒有真正發出甚麼光芒, 當然在2010年至2021年之間, 恆指僅升了35% (年度化2.77%) , 但是如果你查看美國股市, 標準普爾500上漲了300% (年度化13.4%) , 更不用說納斯達克指數上漲了500% (年度化17.7%) , 任何參與美國高科技領域的基金在2020年應已上漲80-150% (佼佼者是ARKK) .


那我會為自己感到羞恥嗎?會和不會, 實際上更傾向不會. 在會的一方, 不是因為責怪自己沒有參與美國市場, 「破壞性創新」, 比特幣或電動汽車板塊等狂熱, 我反而為自己感到驕傲, 因為我是投資者而不是投機者, 在這樣瘋狂的時候不投機是很難的. 好了, 我承認我有投機, 但不會超過投資組合的10%.

而在「感到羞恥」的一方, 是來自多年來我一直欺騙自己接受一些不良資產, 希望它們終有一日會回歸變好, 違約貸款是其中之一, 這是一個警號不管如何自欺欺人, 最終它們都會回頭咬你. 因此, 我拋棄了基金中的許多沒有希望的資產, 例如1314.HK, 0006.HK等股票, 停止向記錄不良的人 (甚至他們是親朋好友) 提供貸款, 並轉換了所有外幣 (英鎊, 美元, 人民幣) 回港幣. 我還開始將股票慢慢轉移到Interactive Broker, 主要原因是它們的交易費用比本地經紀行低得多, 而且可以投資其他國家的股票, 其次是在政治動盪中, 外國公司比香港公司擁有更好的資產保護.

這些改變聽落都很好, 但仍然沒有解釋「緩慢的增長」的原因, 特別當其他人都在賺(更多的)錢時. 老實說, 其實我對進度感到滿意, 考慮到過去4年, 我每年在基金上只花費50 - 120小時 (是的, 是每年), 時間多少取決於手上有多少可用現金, 我也不會經常更改資產配置, 99%的時間都是繼續購買投資組合中已經存在的良好公司, 除非其基本面發生了變化. 股票組合中的每股盈利增長了200% - 400%, 但是盈利增長並不總是意味著股價上漲, 尤其是我選股的領域不在市場上最熱門的領域內, 但最終它們會取得勝利.

當市場處於牛市, 價值投資者的投資組合表現不佳是普遍現象, 而當市場表現一般般時, 其表現卻優於大盤. 以我的基金為例, 2010年基金上漲了+25.6%, 市場僅上漲了+5.32%, 2015年市場下跌了-7.16%, 基金上漲了+12.2%, 2018年市場大跌-13.61%, 基金仍然上漲了+2.65%, 但在2017年, 指數飆升了+36%, 基金只獲得了糟糕的+8.6%.


其背後的原因, 是因為短期內的股價與公司表現有幾好不一定是相關的, 當我說短期, 我的意思是1 - 5年, 但就長期 (10-30年) 而言, 價格會與很好的生意同步. 像我這種防禦性價值投資者, 喜歡那些基本面很好但低調的公司, 但是在過熱的市場中, 沒有人願意向這些公司投入資金, 他們更喜歡那些受到關注的公司, 可能是投機性高及「現金搶奪者」. 當市場恢復到「無聊甚至可怕的狀態」時, 人們會開始意識到, 嘿! 之前那些尖端科技和火箭科學創新真是一個瘋狂的旅程, 但現在看來應該是投資 (投機 *咳*) 一些「安全而且腳踏實地」資產的好時機, 例如這些多年來我們一直無視, 擁有良好的基本面的公司, 而這個循環不斷重複.

在過去十年裡的印銀紙及接近零的利率, 市場更喜歡快速增長而不是良好的基本面的公司, 一些公司生意很好, 但股價保持不變, 另外有些生意不太差, 但是由於吸引了很多討論和期望, 他們的股價飛漲. 我非常懷疑未來十年這種情況會繼續下去, 回看1980年至2000年互聯網泡沫破滅之前的市場, 標準普爾500上漲了1000%以上, 但是在2000年至2010年之間, 標準普爾500十年仍下跌了20%.

就是這樣了, 我希望在接下來的十年中, 基金持有的資產將為我們帶來15 - 20%的年度化增長. 真的嗎? 15 - 20%? 你說笑吧? 如今我們談論的是每年50 - 80%的增長! 這是新時代啊! 我只會說保守一點, 降低預期, 讓時間證明自己.

麥加文

P.S. 我一直以為2020年8月已經完成了周年報告, 但原來我只提供了數據, 然後將只完成了一半的報告留在電腦 (標題: 時間旅行者) , 直到剛剛我試圖找找5個月前究竟寫了甚麼內容, 笑. 有機會我會完成埋佢.

2018年3月12日 星期一

里程碑! 翻了一倍! Milestone! Two Fold!

親愛的投資者,

這不是基金報告,而是一個很短的更新。

一位投資者剛剛將50萬元投入了我的基金,使得我2018年籌款目標已經完成了50%,也使得該基金已經達到了一個重要的里程碑 - 總資產突破200萬。

但更重要的是,通過計算基金價格,我在發現基金價格在1月份已經突破了2元,使最早的投資者(例如我自己,哈哈)的資本已經翻了一倍。

之後會有更詳細的基金報告,只是想對那些信任我的人表示非常感謝 :)

最好的問候,
Calvin


Dear Investors,

This is not a fund report but a quick update.

An investor has just dumped 500k to my fund making my fundraising target in 2018 completed 50% already, this made the fund has reached an important milestone -> total assets breakthrough 2 million in total.

But there's more, by calculating the fund price, I had found out in January the fund price has also breakthrough $2, making the earliest investors (such as myself, haha) have two folded the capital.

A more details fund report will follow, just want to say a big thanks for those who trusted me :)

regards,
Calvin

2013年1月1日 星期二

MECHCalvin Fund 2012 Summary - The World Has Not Ended

Dear Investors,

Happy new year to you, 2012 have been a fantastic year for me, but fantastic doesn't mean everything is beautiful and pretty. Here is a bit of quick summary before the annual report is ready.

The world has not ended in 2012, obviously, and the world continue according to her course of history. In the past, there were always different kind of "end of the world" and lurk people into fear, it could be a mega volcano, alien invasion, millennium bug, collapsing of the global financial system, terrorism, etcetc. yet the world turning still under the grace of God, and will remain turning within His time. Many companies survive through time, e.g. Manulife (insurance company) have reached her 125 years, Citibank 200 years (almost as long as the American history), some Japanese companies have last over 1000 years!

This make me think of the ultimate question: what make something last? how i can make sure my fund will sustain and continue her contribution to this world until the end? even long after i am dead?

My fund are unique and separated from other funds in this world mainly base on 3 factors,
- accept minimum investment as little as HKD $1
- free of charge
- no limitation of investment type as long as its legal.
 
They brought 3 questions will forever evolve in my head

1. how to make good use of a single dollar: many people including some of you here did ask, what can $1 do? it is too little! contrast to popular believe, successful people pay attention to fine details, and rich people pay attention to small money, in my investment career, i will be forever searching any chance of using $1 to buy something worth $2 or more, and i would like to use this fund to prove $1 do matters in fiance, so does other little things does matter in this world, this is the foundation of MECHCalvin Fund.

2. how to offer extremely low cost (even free) service to public with extremely high return: i am not a big fan of taking profit from other people, however i do not feel making profit is an evil act as long as it is done fairly. This is my personal preference because I am always fascinated by stories that some individual can cause huge influence to this world with extremely low or even none resources to begin with, to achieve such status of impact will always be my dream.

3. how to set people free from narrow mind and limitation: creativity probably is the greatest gift of men, however 9 out of 10 people i have met choose to limit themselves, sometimes by environment, sometimes by various factors, but most of the time by themselves. Every fund have a field they want to expertise in, and to me i would like to see variety in my fund, explore 1 million way to make money is always make me happier than making 1 million dollars with a single way.

In 2012, my fund have growth from 390k to 880k, it is like seeing a baby gain her weight in such a short time, it did give me a bit of joy, although she is still very weak, the potential of her future always excited me.

Last but not least, in the upcoming annual report i will disclose my ultimate objective of this fund, for those who knows me, I am not a money lover, money is merely a tool for me to do what I want, how to use money is always more important than how to make money to me. But as investors like yourself, you will get a piece of what i am doing, and you can choose how you want to do with your money, e.g. enjoy life, spend in something you want, charity, science research, keep it, start your own business..

So please bear with me, I will get back to you soon with something interesting

best regards,
Calvin