MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告013 [July 2010] 基金選擇

2010年6月份基金報告〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 28,436.00
Total Subscription Amount: USD 28,080.52
Gain/Loss up-to-date: USD 354.48 (+1.26%)

Holdings:
Global Contrarian Fund: USD 28,436.00 Units: 31,145.6686 Unit Price: 0.913
上個月剛剛是整整一年，由本來的9.94%在短短一個月內下跌到1%．我開始明白巴菲特所說的：他對所有「熱門」的投資從來都不感興趣的意思．這個基金的開始，是由於要學習操作一個自己工作上需要推銷的基金平台，基於職業操守，我認為自己必須擁有自己將會推銷的產品，所以在2009年6月開始購入這個基金平台，由於購入的資金是集資所得，後來就順勢變成一個獨自的基金，每個月寫報告談談自己的學習進度．

這個基金平台有大概30多種基金選擇，一般來說不應該同一時間投資在太多地方，但期間可自由轉換．現在回頭看，可以說對有心投資的人來說，股票是比基金是更加理想的工具，但不能說自己一開始用基金作為投資工具是「超錯」的決定．

基金是一個龐大的產業，其中養活了一大班專業人士，除了基金經理本身和為他工作的人，還有大量的推銷員．前陣子鬧得熱烘烘，香港保誠嚐試借貸收購AIA失敗，最後左右大局的保誠大股東其實是看利益大於公司文化的基金經理，而不是那些英國傳統的投資人．可以看到現在整個基金產業的勢力，發展大到某些基金經理本身就是一個足以在市場興風作浪的大戶．特別在現在中國熱錢極多的地方，之前有一隻外資的基金在中國集資，在短短的一個星期50億的人民幣立刻出現，令基金經理要立即停售．香港的強積金也是以基金作為平台．

投資在現今社會是必須的，愈早愈好．而基金可以滿足市場上的某幾種人．

１．沒有投資才能的市民．

２．有投資才能但沒有時間的專業人士．

３．想投資外地的投資人．

４．資金有限的投資人．

我知道有些人對基金是抗拒的，最主要原因不是對投資風險充滿恐懼，所以認為不投資是最安全；就是對自己過份自信，無論是短炒股票或是希望長線，死都不願交管理費給基金經理．這兩種人下場極美好的可能性，本人就真的是不願致評．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告012 [Jun 2010] 第三代雪球

-->2010年5月份基金報告〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 28,362.21
Total Subscription Amount: USD 28,080.52
Gain/Loss up-to-date: USD 281.69 (+1.00%)

Holdings:
China Value Fund: USD 15,494.34 Units: 7,937.6737
Global Contrarian Fund: USD 5,236.38 Units: 5,648.7409
India Equity Fund: USD 7,631.49 Units: 3,789.2229
今個月受歐洲債務問題影響基金表現令人失望，盡管本基金持有的主要是中國和印度，但全球經濟一體化顯示各國利益有直接影響．本世紀初如果有經濟分析員認為西方的經濟體系出現問題會影響東方的經濟體系，是沒有可能令人相信的．但近幾十年中國政府買下大量美國和歐洲債券，作為其中一個最大的國際債主，中國不停地注意他們的還錢能力．當冰島作為一個國家宣佈破產後，令人相信不單如雷曼兄弟等大型投資銀行，連國家在內沒有甚麼是「大得不能倒」．

但當然這個世界一日存在，經濟活動還是會繼續．我也完全不擔心這個基金．不管在甚麼情況，只要交易運作正常，總是有人不停賺錢，和不停輸錢．

今個月會進行第三次，也是最後一次公開集資．標題中第三代雪球是說明這一代是第三代的價值投資人．如果巴菲特的師父Benjamin Graham，是價值投資之父，巴菲特等人就是第二代，而今個世紀了解明白接受價值投資( Value Investing)的投資人就是第三代，當然這是我的說法．

巴菲特把價值投資比喻為雪球，他說：人生就像雪球，重要的是要找到溼的雪，和一道長長的出坡．對於投資來說，溼的雪就是現金，一開始不用多，多也沒有用，重要的是滾動．

對於有投資人問這個基金如何派息，這個基金是永遠不會派息的，派息就像當雪球滾大了些，就瓢分一些雪花，你愈分多一點雪花，雪球就愈難再滾大．

下面是巴菲特的Berkshire Hathaway Inc. A股頭一年，五年和廿年比較道瓊斯工業指數的表現．(from US yahoo finance)

1990-1991

1990-1995

1990-2010

可以看到BRK-A第一年是大比數輸給工業指數，但五年後及廿年後持有A股的股東擁有的資產已經遠遠超越大市可以提供的，不單如此，其中大部份的投資人包括專業投資／投機者苦苦追逐連大市的表現都跟不上．這正正是價值投資的吸引之處．

價值投資的信徒不會跟一般基金經理一樣，以跑贏大市為目標，然後收取可觀的「管理費」和在表現良好時的performance fee（盡管大多數表現良好的時候根本和基金經理的能力沒有關係，只不過是當時大市都是整體向上）．

以跑贏大市為目標的基金經理主要以吸引資金為目標，因為管理的資金愈龐大，基金經理收的管理費就愈多．他們會（或透過基金推銷員）對你說，如果我為你賺到錢收管理費就合情合理，我表現愈好，那就愈吸引到人放錢入來，愈多人放錢入來我收的管理費就愈多，這樣就會令我愈盡力有表現，這樣基金的表現就會愈來愈好！

這令我想起一個故事：有個水手出海，於是向街坊說，你投資在我的船吧，如果你放得愈多，我就可以買更好的裝備，我的船就可以有更好的裝備，那我成功的機會就愈大，那當我回來的時候你可以分到的錢就愈多．這樣合情合理很多人就投資在他的船上．最後怎樣呢？這位水手的船和其他不同大小，先進落後的船一樣，都是跟隨海浪一起上落．然後有一天你就會聽見，其實不單只是我們，全世界都在下跌，所以不好怪我．

這正是大多數以跑贏大市為目標的基金的寫照．在投資聖經「智慧型股票投資人」內已經提到，絕大部份的基金是長期跑不贏大市，Benjamin Graham的結論：保持傑出績效的必要條件之一是基金規模小，追求卓越績效的投資基金，可能涉及特殊風險．到目前為止，所有金融方面的經驗都顯示，管理健全的大型基金，其長期績效最多只能稍高於大盤表現．如果管理不健全，或許可以暫時得到傑出而虛幻的績效，之後將不可避免災難式的虧損．然而，確實有些基金的績效能夠長時期（如十年）優於指數．但是，它們屬於罕見的例外，大多數在特定的領域中操作，嚴格地控制其基金規模　－　而且不積極推銷給投資大眾．

本章報告的結論是：跟隨大眾主流就得到大眾主流的結果，但是大眾主流的結果對我來說一點也不吸引．這就是第三代雪球的態度．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告011 [May 2010]

-->2010年4月份基金報告 〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 30,852.85
Total Subscription Amount: USD 28,064.11
Gain/Loss up-to-date: USD 2788.74 (+9.94%)

Holdings:
China Value Fund: USD 16,828.56 Units: 7,934.2588
Global Contrarian Fund: USD 5,767.36 Units: 5,648.7409
India Equity Fund: USD 8,256.93 Units: 3,784.1113
今個月的中國持續上升，陰ｄ陰ｄ向上爬（對不起用了廣東話），如果沒有耐性真的是頸都長． 整體表現不錯，自己的信心也增強，準備第三次集資，因為在起步階段現金流（liquidity）短缺，購買力不足的情況下，真的可以做的東西實在太小．

在不久的將來將會有第三次的集資，目標是十萬至十五萬左右，但第三層的投資人不包括在「天使投資人」之內，待遇將會和頭兩次的投資人不同．現在每天除了上班，已經開始深入研究股票，特別是香港的股票市場，希望在集資前準備好進入股票市場．

另外為了吸引更多投資人和加強投資人的信心，今次開始會公佈基金資產，提高透明度．而且確保本人的人壽保險已經覆蓋總投資額．如本人有甚麼不測蒙主寵召，我十分樂意脫離世上肉身的痛苦，就好像黃子華的廣告：就真係嘩．嘩．嘩．嘩．嘩．！但為行駛責任保障投資人的利益，本人的人壽金額必定足夠投資人的本金加上盈利．

現基金資產：

１．基金USD 30,852.85

２．現金HKD 10,000

３．外幣GBP 1,100

總資產：約HKD 264,000

現基金負債／支出：無

總人壽保額：HKD 900,000

今個月寫完了，可能天氣熱人都懶散ｄ．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告010 [Apirl 2010]

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2010年3月份基金報告 〔公開部份〕

Total Fund Balance up-to-date: USD 30,489.97
Total Subscription Amount: USD 28,064.11
Gain/Loss up-to-date: USD 2425.86 (+8.64%)

Holdings:
China Value Fund: USD 16,852.37 Units: 7,934.2588
Global Contrarian Fund: USD 5,324.47 Units: 5,648.7409
India Equity Fund: USD 8,113.13 Units: 3,784.1113
時間過得真係快，又已經一個月，又要寫報告．今個月收集了一些投資人看完上一個月基金報告的意見．我知道很多人都是不會仔細看，當然我也不會怪他們，說實好不好看文字一出世就已經整定，迫也迫不來．不過對於那些少數有福的人來說我還是很有熱誠去寫的，而當中有些不喜歡看太多字的投資人，希望我不好太長氣太多字，實在很抱歉我不能夠這樣做．

我多次很有信心地表明MECHCalvin Fund真正的價值在報告裡面．正如英文俚語說得好：給人魚不及教人捉魚．如果你不想學捉魚，也沒有人會怪你，但你也不可怪教人捉魚的書太多字，盡可以選擇不看．

在五十多位（將來會更多）的投資人中，盡管會仔細看我寫的基金報告的人數不多，但又不會太少，其有不同的要求和需要，有的只是想看分析，有的只是想有趣的故事，有的只是想看走勢，有的只是想聽大環境，有的這裡看一些那裡看一些．這樣希望簡化事情的〔天真〕想法可能很有好意，但卻是不能接受．

我是那種藝術家，如果你讚我的畫很漂亮我會很高興，但如果有人在旁邊提議不如這裡多一點藍，那裡多一點綠，我只會繼續畫我的畫．你可以告訴我你想在圖畫內有多幾棵花，我會考慮加多幾棵花，而不是聽人「指點」我應該如何畫畫，因為我已經有了最好的投資老師．

這個月我用上下班坐車的時間看兩本書，一本是《智慧型股票投資人》Intelligent Investor，另一本是《證券分析》Secuirty Analysis，如果你打算真心研究投資，看這兩本「投資聖經」就夠了，其他只會令你分心．這兩本書都是由Benjamin Graham寫的．

這個世紀有三個猶太人的著作改變了世界，愛因斯坦的《相對論》改變了物理世界，弗洛伊德的《夢的解釋》改變了心理世界，馬克思的《資本論》改變了政治世界，而不多的人注意到Benjamin Graham的《證券分析》改變了投資世界．

若果有人說這些有長遠價值的東西已經落後，他們需要一些新的方法見解，我只可用艾倫的說法：「新典範就像新性愛，根本沒有這回事．」

Benjamin Graham推反了華爾街的主流見解，也就是世界很多地方的主流見解，和大部份的投資人包括很多「專業人士」持相反方向，卻多年不倒．他的學生其中以巴菲特最廣為人知，連續４４年每年以平均２３％的增長長期成為世界第二富翁，如果你在１９６５年給他１０００美元，然後甚麼都不做，在１９９５年已經變成五百萬美元．

Benjamin Graham的其他學生也大多數是投資界的頂尖人物，包括Jean-Marie Eveillard, William J. Ruane, Irving Kahn, Hani M. Anklis, 及 Walter J. Schloss等．其中 Irving Kahn已經達１０４歲高齡，但仍然在Kahn Brothers Group, Inc中活躍．他們都全部是「價值投資」Value Investing之父Benjamin Graham的忠實信徒．

當然我不會這樣自大當自己是大師，但找對了師父就是成功的開始．投資就像音樂捉棋等簡單藝術，小朋友有小朋友的程度，大師有大師的程度，而不是說一定要天才超人一等的奇人異士才能有機會參加．而事實上現實中一個捉到要門的「平凡人」都會比那些滿腦子知識理論的所謂「專業人士」得到更多的回報．我現在是一個投資小朋友，而希望將來會成為大師．．．

〔公開部份完〕

MECHCalvin Fund [unregistered] 基金報告009 [March 2010]

2010年2月份基金報告 [公開部份]

Total Fund Balance up-to-date: USD 29,238.98
Total Subscription Amount: USD 28,064.11
Gain/Loss up-to-date: USD 1173.87 (+4.18%)

Holdings:
China Value Fund: USD 16,090.68 Units: 7,934.2588
Global Contrarian Fund: USD 5,371.95 Units: 5,648.7409
India Equity Fund: USD 7,776.35 Units: 3,784.1113
本來在二月份結束的第二次集資因為要收集新年的「利是錢」退後到三月份，多得多位「天使投資人」(Angel Investors)，頭兩次的集資共港元172,412, 美金10,000及英鎊1125．更加重要的是很多寶貴的意見．

短期內我並未打算第三次公開集資但如果個別有高信任度的投資人有興趣，歡迎你跟我談談，但在沒有公開集資的情況下，我是不會接受低於一萬港元的資金．

其實在二月時我對集資的金額已經滿意（事實頭五位的投資人已經包括了８０％的資金來源），但我期望身邊的人都能夠參與期內分享成果，所以我花多了一個月時間去將最大量的人數包括在內．

投資人從親人，朋友，同事，同學，到認識了只有幾小時的人都有，而金額則從一港元到十萬港元都有，最普遍的是一百元，其中要特別多謝直屬經理及幾位朋友的一千元，及仍然在英國的兩位朋友的一百及一千英鎊．對我來說你的意義比金額重要．

上次也提過，基金報告會分成兩部份，「公開部份」及「只限投資人部份」．這兩部份好像車子的內外，我重視車外表的吸引力，但我更加重視車內的舒適安全感，因為無論一個人的觀察力如何厲害，直至他願意開門親自坐在車內，他根本不能說真正了解．除非一個人一望見車外已經反感，否則我還是建議你進去坐一坐，特別是你只要付出一港元的代價．

我這樣說主要是針對那些我願意他得好處，但最後認為一元是沒有用處而拒絕的朋友，根據他們的解釋：我給你一元沒用，你又說服不了我給你一萬．很合理的解釋歸根究底就是不信．在集資及推銷保險的經驗裡，投資最高及買得最多保險的人是未問過問題，而批評得最多的通常是付出最少的．我從來沒有說服過人，也永遠不打算這樣做．

而同時我在這裡保證那些只要在這裡付出過的投資人，盡管只有一元，因為你的信念，你將會得到的東西是金錢沒辦法去衡量的．

首先，我要在這裡解釋一下這個基金的目的．有不少的人第一個問題的就是為甚麼要這樣做．我要在這裡簡單公開回應一下，盡管我是沒有對非投資人的義務．

成立基金就的目的等同所有投資項最主要目的：就是追求純利．

有不少人期望我用一些比較體面的包裝，例如會用來做善事等去集資．真心的話他們的出法點是可取也令人欣賞，但這種人認為如果有比較體面的包裝，就能幫助我吸引更多的投資人．第一，現實中我看不出這有真正有用處；第二，我是沒有權利去運用投資人的盈利．我不能因為做善事是好事，就很大條道理地把投資人的資金捐出去．

不同的投資人對盈利是有不同的期望，他們如何去運用他們的金錢是他們的自由．很有可能在將來我會效法巴菲特的做法，就是當盈利到達滿意的程度，我會發信給各位的投資人，是否願意將某個百分比捐給真正的慈善機構，但他們仍然有絕對的選擇權．

之後就是簡單解釋一下這個基金的結構，這是用來滿足那些安全感來自合理解釋的投資人．

基金其實只是一個名稱，除了現在真正是運用基金作為投資的工具，也是因為基金的名稱比較方便集資．

合法獲利只有兩種方法：創業(Entrepreneurship)及投資(Investment）．

當你有主意而沒有資金，你就要擔當企業家的角色；而當你有資金而沒有主意，你就要擔當投資人的角色．創業必須是實業，有真實的產品服務技術賺取利潤，而投資需要的是理智分析眼光．

20世紀最具代表性的企業家是微軟的比爾蓋茨(Bill Gates)，而最具代表性的投資人則是巴菲特(Warren Buffett)．巴菲特除了2006年比蓋茨的財富高之外，蓋茨是長期成為世界第一首富，可以看出投資是敵不過靠雙手創立的實業．投資人將資金交給企業家，企業家創造工作，養活一班工人，賺取利潤回報投資人，世界的經濟就是這樣運作．

當我發現身上同時流著兩種血液，我就不能浪費其中一種．創業是需要時間，我把集資現在用不到的資金去投資，這樣就不會浪費時間．所以投資人的資金可以從以下的圖表顯示出來．

-->

兩次集資的八成資金（約28000美元）現投資在本公司宏利保險(Manulife)的基金內，而有5000港元會在四月後（新財政年度）成立一間有限公司MECHCalvin SHOP Ltd．其餘的資金成為方便週轉的現金流(Cash Flow)，分別存放在香港及英國的兩個獨立銀行戶口內．而我能夠隨時利用Internet去控制資金的流向．

投資及創業的利潤會分別走向三個地方：現金儲備，世界上有需要的人，及在合適時候回報投資人．

我期望這個基金是吸引那些希望得到長期回報的投資人，如果你期望短期內擁有大量回報，你不會在這裡找到，而市場上有大量給你碰運氣的地方． 一間健康的企業是不會把所有利潤立刻分給投資人，正如一個理財有道的父母不會把所有賺到的生活費送給自己的兒女．我是寧願長期有八里的回報，而不會去找那些短期有可能會有２０里的回報．

最後在公開的部份我要消除我現在主要工作上，保險的客戶，同事及上司的利害關係．保險是我主要的工作及收入，優先權在這個基金之上．除了會達到公司的要求，這個基金會是我下班後的工作．

有兩個原因可以這樣做，一個深思熟慮的投資決定是不會輕易改變的，所以我實際的工作就是等待．如果你發現一些經常性改變他的投資策略的人，正如巴菲特所說，他們不能稱得上投資人(Investors)，而用投機者(speculators)這個名稱會比較合適 ．

如果你是這兩次的天使投資人，我期望你長期停放在這個基金，當你退休及有時間條件享受的時候你來跟我說．因為我們每個人的注意力都應該集中在自己的主要工作上，特別是你已經信任了一位會幫助你長期資本增值的人．

也是基於這個原因，這些基金報告會慢慢從一個月一次到一季一次到以年報形式出現．第一，花了很長時間分析的投資策略每個月不會有太大的改變．第二，如果我晚上花愈多時間寫東西及解釋自己的做法，我就有愈少的時間去做正經事．

謝謝

[公開部份完]

Little thank you note regarding to the second time MECHCalvin Fund Raising.

Dear Angel Investors,

I am very please second time collected total HKD 172,412, USD 10,000 and GBP 1125. It has created roughly HKD 40,000 cash flow (frankly this has also created a slightly small orgasm).

Roughly USD 28,000 is investing in mutual funds, HKD 5,000 will be used to registered a limited company within the next 3 months, i have offered all angel investors automatically become the shareholders of this company base on the % you have invested, I personally feel this is an extremely generous offer that I might regert.

Selling Insurance still my major income until it has been stablised. I favor defensive style and no high risk investment will be involved to make sure investors' money are being well used. More details will be shown in my next monthly fund report if you are interested.

Thanks~
Cal

MECHCalvin Fund [unregistered]基金報告009 – Jan 2010

Date: 5th Feb 2010
Total Fund Balance up-to-date: USD 28,915.75
Total Subscription Amount: USD 28,064.11
Gain/Loss up-to-date: USD 851.64 [+3.035%]

Holdings:
China Value Fund: USD 16,011.33 Units: 7,934.2588 Gain: 5.0%
Global Contrarian Fund: USD 5,332.41 Units: 5,648.7409 Gain: 7.6%
India Equity Fund: USD 7,572.01 Units: 3,784.1113 Gain: 10.6%

今個月集資目標的廿五萬未必成功，不過都好好，由於有些

朋 友話過年比埋些利是錢，所以今次集資分二次入市．第一注 USD10,000在2月2日加入．而第兩注的金額要過完年 先知．

現在基金的大小是USD 28,064.11，雖然條船大左，但在基金世界中MECHCalvin Fund仍然好像一隻小艇仔〔一個基金最小都要１０００萬美元，大型的起碼都要成億〕，一開始划下划下．．．

在幾十位的投資者中，有朋友，親人，同事，大老闆；心態有 的是認真，信任，睇你搞ｄ咩出黎，打發你走，支持，玩野， 用一蚊買你個基金報告；金額由「一蚊雞」到十幾萬都有．但總 之上了這條船的人都是客，會一視同仁．

由於我每個月都會寫一個基金報告，但是分成兩部份，第一部 份就是現在大家看到的，可公開的，可以在blog和facebook 上看到及免費的，所以第一部份都是些表面野．而 第二部份是只有在寄去投資者的基金報告內才可以找到， 主要是自己一些投資的哲學理念及對未來的看法，希望可以賦予 靈感給本身都有投資的投資人．

而這個基金最低投資額是一港元是表明這個世界的基本原則： 就是所有有價值的東西都必須付出代價，盡管只是一元的代 價．不管投入的只是小小的一元，就是對我有信心，盡管只是一 蚊的信心，但背後的意義對我重大．

當然任何人都可以投入一元，然後把我的基金報告公開，我也 不會阻止，也影響不到我．第一投資不是必須的，這個世界 上有沒有這個基金宏觀上不是很重要，第二，如果有人「咁 狗」其實更加證明我的東西有價值，因為世界上是沒有人會願意 不停每個月偷一些沒有價值的東西的．

另外將基金最低投資額設定成一港元的原因是：我很有信心寫 出來的東西不能用金錢去衡量，就像藝術品一樣你不能給它 一個價錢，如果是不可以衡量，那麼你用一港元買這個基金 報告和用世界上所有的錢去買這個基金報告基本上是沒有分別． 所以一蚊就夠了．

所以說對只看結果的人來說，這個基金是會有結果的，你每個 月看Gain/Loss百分比乘以你投入的資金就夠了．但如 果你有興趣，就看看你可以在這裡得到多少了．

P.S. 有一位投資了＄３００大元的經理說笑要搞個股東大會．我想 如果Fund Size有機會到達１００萬美元時，當一個藉口大家出來吃 餐飯都不錯．股東大會就算了吧．

第一部份完．