麥加文基金2011年度報告[第五章]：High-Powered Fund

High-Powered Fund是我小學同學的基金，他的處境就比較好，我們已經認識超過廿年，小時候就經常一起踢球，我們的父母也是彼此認識的，所以對他很有信心。當年我去了英國留學，他就去了美國。結果不知他如何接觸到股票，在美國成為其中一個活躍的股票交易員(Stock Trader)。09年回港後，仍然經常透過互聯網在美國市場買賣股票。由於美國市場開市是香港時間晚上十點左右，所以他的做法是每天在律師行放工後，要在美國開市前回家，操作２至３小時，就上床睡覺，明天一早醒來打開電腦，就知道昨晚的「戰績」，斬獲如何。

交易員的操作跟一般小市民的股票可不一樣啊，通常交易員必須有強大的資金支持，例如：投資銀行，才可成事，而我這個朋友私募基金就是向幾個信任他的朋友（包括我）集資，之後自己操作。交易員如何的操作獲利我不會在這裡詳細說明，將來會在「只限投資人部份」介紹。

麥加文基金跟御龍基金的合約為期也是一年，由26/6/2011至25/6/2012。合作的模式是我的朋友會每年會保證一個回報率（今年為10%），如果多賺他就自己袋，少賺的就要自己拿出來。他跟我談了不多過三次我就給了他10萬。保證10%可不是說笑的啊，不懂股票的人，以為自己一年就能輕輕鬆鬆拿下10-20%的回報，事實是連20年代，在美國華爾街非法操縱股價的黑幫大佬，也不敢保證一年有10-20%的回報。

更可喜可賀的是，在７月開始亞洲市場跟歐洲市場成連體嬰一樣，連線下跌，聽我一些在中國設廠的保險客戶說，歐洲是中國出口最多的市場之一，歐洲的經濟差，中國的東西沒人買，中國的老闆也沒有好日子過，但偏偏美國的股市好像沒受太大影響似的。我把錢交給朋友之後，大家各忙各，半年後（2012年1月）就收到他的電話：Calvin，給我你的銀行戶口，先給你5%。果然是講得出，做得到！I Like！

麥加文基金2011年度報告[第四章]：御龍基金

在6月左右，分別有兩個朋友都跑來說他們希望投資在他們身上，其中一個是舊同事，另一個是我的小同學。舊同事本來是在宏利做保險的，之後出了去做一些基金推銷售的工作，之後慢慢發現自己在股票投資的興趣。

我看他的性格也是比較合適進行投資，都可以參加支持一下，但由於他是新手，所以從賣出的宏利基金共１５萬先放５萬元，幫助他成立了這個名為御龍基金。基金名稱和標誌都是我的「傑作」，由於他主攻香港中國的股票，而中國人喜歡叫行業領導企業的股票為「龍頭股」，所以把基金取名為御龍基金，希望他可以把龍頭股好好「駕御」。

這裡可加一點，在我的保險事業內希望發掘出出色的推銷員，而在我的投資事業內也希望發掘出出色的基金經理，這是我把錢投資在我認為有潛質的基金經理的主要原因。這個基金的其中一個主要願境是在香港孕育出國際級的基金經理。麥加文基金跟御龍基金的合約為期一年，由1/7/2011至31/6/2012。

又是事後孔明的時候，我認為名改得很不錯，Logo也設計得很不錯，可是７月一開始就出師不利。御龍基金經理的投資風格是「趨勢型」(Trend Follower)，是會跟隨市場大勢上落，有點像曹仁超的風格，這種投資風格的重點是嚴守止蝕。但看來我一開始未有搞清楚他的投資風格，也許他自己當時一開始也未搞清楚自己的風格，要不是我應該一早買一塊大白版，用鮮紅色的筆寫下止蝕兩隻大字，然後派人掛在他的辦公室牆上，哈哈哈。

果然跟隨大勢，由７月開始就跟隨大市下跌，一開始只是-5%，之後一直直線滑落，到９月市場氣氛最差的時候已經跌至-44%，現在終於回穩可以有喘息的空間，回上-37%。還有很遠的路程呢！當然不能單看幾個月的成績就下定論，我看他還需要三至五的時間，才可認明他的能力，所以我是毫不擔心。

他的基金也有一個網址的，如有興趣可到這裡看看：http://morpheus-kk.blogspot.com/

而關於這種「趨勢型」的投資風格將會在「只限投資人部份」介紹。

麥加文基金2011年度報告[第三章]：Calvin’s Choice

一般基金投資者都不會去研究，幫自己投資的基金經 理在搞甚麼，當然包括我和在坐各位，哈哈。我不會花時間去弄清楚宏利的基金經 理搞甚麼，正如投資這個基金的各位，也不會太關心我在幹甚麼，最重要有表現。

但這可是我選股的部份，而且做得不錯，所以我會很開心地告訴各位我真是太捧了！哈哈。我想2011年除了現金或個別債券外，都無一幸免下跌。但我卻在股票市場賺了錢呢。只不過因為我選股的投資額佔整個基金的２成左右，實在阻止不了整體表現的跌勢。

我2011年交易過的股票只有3只，我公司宏利的股票（編號：0945），和我公司合作的基金公司惠理集團（編號：0806），及由御龍基金的基金經理推薦的恒大地產（編號：3333）。宏利和惠理在2010年9月已經開始買入，在今年4左右分別賣出套利，賺了22%左右，很不錯呢！而在歐債問題最嚴重的10月再次以低價買入宏利和恒大，到2011年年尾已經上升了7%，2012年一月又升到20%呢，太感動了！

再一次事後孔明，也許我年頭賣走所有宏利基金，也不理會我朋友們的基金，所有都由自己操作，2011年麥加文基金不單不跌-27%， 反升30%呢！現實是對的（以2011年來說），但其實這個問題將回到最根本的投資問題，集中投資vs分散投資。

長久以來, 投資顧問就分成兩個陣營，Gerald Loeb的陣營宣稱：「把所有的雞蛋都放進同一個籃子裡，然後好好地看著它。」而Andrew Tobias的陣營反駁：「不好把所有的雞蛋都放在同一個籃子裡，搞不好一跌所有雞蛋就破了。」我認為重點不是如何放，而是投資者有沒有仔細研究籃子是否堅固，和是誰拿著它。這個永遠的爭論的問題我將會在「只限投資人部份」分享。

麥加文基金2011年度報告[第二章]：宏利基金

宏利的股票基金(其實是市場大部份的股票基金)在2011年都是下跌呢，我選擇的亞洲小型企業基金在2011年一共下跌了-14.46%，不算跌得最多，也不算跌得最少，整個亞洲市場在今年都受歐洲問題拖累，一般亞洲股票基金跌幅都在-10%至-35%之間。

我在6月尾賣出了一半的基金，轉去投資其他的，投資宏利基金的資本由US$28,080.52美元下降到US$14,947.72美元，減去幾％的提早贖回費，賣出的資金大概有15港幣左右，買入一年有10%保證的High-Powered Fund，所以是否正確還是未知之數，但投資項目就增加了，High-Powered Fund的詳情下面會解釋。

事後孔明，也許我今年應該一早進入防守型，把股票基金轉入債券基金，今年應該還有幾%的進帳，但事發時誰也不知，我看也不需要深究，一年下跌-30%，之後一年上揚80%在股票基金也是常有的事。股票基金超級上漲時債券基金們應該都在吃塵呢。亞洲小型企業基金在2012年1月已經回檔了7%，我們的土耳其基金在2011年整年下跌了-33.85%，2011年1月已經回檔了-24.47%，這就是股票基金的特性。所以沒有太多需要解釋，耐心等待吧！

麥加文基金2011年度報告[第一章]：整體表現

2011年的

- 投資額由$297,624.20港幣增加至$386,355.20，上升了29.81%

- 投資者由73人增加至80人，上升了9.59%

- 資產總市值由$382,157.83港幣增加至$ 390,992.61，上升了2.31%（一月份已經突破40萬了！）

- 投資項目由2項增加至7項

好像也不錯，可是２０１１年的投資表現跌了-27.20%。請看左下圖：

MECHCalvin Fund overall performance in 2011

同期恒指下跌了-27.28%，我公司宏利金融金磚四國（中國，印度，俄羅斯和巴西）的基金都下跌：中國基金下跌了-22.34%，印度股票基金下跌-37.18%，俄羅斯股票基金下跌-30.6%，拉丁美洲（主要投資巴西）股票基金下跌-23.73%。而其他地區：歐洲股票基金下跌-20.39%，土耳其股票基金下跌-33.84%，香港股票基金下跌-25.13%，日本及韓國股票基金分別下跌-19.83%及-16.67%，亞太股票基金下跌-19.11%，反而北美股票基金只下跌了-0.1%。其他公司的地區基金都是跟我們公司差不多，說實沒幾個基金經理走得出大勢。

但投資可不是下跌就傷心，上升就開心的玩意。投資嚴格來說是資金分配，大家都有一萬元投資，不同人把他的一萬元放在不同地方，約干年後得到的回報也盡不同，所以說成功的投資就是把錢放在對的地方。不管他一年升跌多少，對的地方暫時可能下跌，但最終都會賺錢，錯的地方可能一年給你一倍回報，最後卻令你血本無歸。成功和失敗的人生何嘗也不是這樣？人類需要面對的，不是做法的問題，而是選擇的問題。

Asset Distribution

投資項目方面，他們包括

１．我公司宏利的基金：現投資額US$14,947.72美元，佔基金總投資額28.1%

２．Calvin's Choice：是我自己選擇的股票組合，現投資額HK$ 79,147.25，佔基金總投資額19.16%

３．御龍基金：是我舊同事Simon成立的基金，現在投資額HK$50,000港元，佔基金總投資額12.1%

４．High-Powered Fund：是我小學同學Saga成立的基金，現在投資額HK$ 100,000港元，佔基金總投資額24.21%

５．T.E.A. Tea LLP：是我和兩位英國同學成立的公司，主要是在英國網上賣中國茶葉，現在投資額£450英鎊，佔基金總投資額的1.34%

６．借貸：主要是提供借貸收取利息獲利，今年曾經借出短期貸款HK$50,000港元，8月時已經連本帶利收回，所以現在佔基金0%

７．外幣及儲備：主要是買賣外幣以外匯利率賺取差額，現在投資額大概HK$ 62,000港元，佔基金總投資額的15%左右

右上圖就是資產分佈圖，以下會逐一介紹各項項目的細節。

麥加文基金2011年度報告［導言］：走向富強

 

親愛的投資人,

快樂的時間過得特別快，又一年過去了。很小時候（８０年代左右，我是其中一個８０後呢！），看書說科學家預測２０００年代後會怎樣怎樣，例如：有機械人幫你阿媽做家務，車子不用司機，已經會自動走，預測２０１２年呢？他們說應該每天都會有人上太空旅行，車已經應該會在天上飛。

可是現實呢？之前老媽子還在說我不幫她做家務，我有兩個朋友撞了車（不是自動駕駛有問題，是他們的駕駛技術有問題），之前中國送了兩個中國太空人（首位）上太空，很小心地繞著地球轉了兩個圈，下來之後說是中國人民的重大勝利，感覺很良好云云，可是現在又有人說２０１２是世界未日呢！這些都是人類過於樂觀或悲觀的「後果」，忘記那個名人的名句：甚麼是人生？人生就是在極度樂觀與極度悲觀中徘徊。

說實人才不會去關心自己的車子會不會飛，但當自己的強積金小了一個數位，立即投訴強積金真是邪惡的工具。這個世界很多東西都會變，就是人性是不會變的。

２００８的金融海嘯到處有人說真的很嚴重，要死了要死了，誰知２００９年有不少基金股票得到超過６０％的回報，到了２０１１已經聽不到人投訴為甚麼美國人這樣自私，人們都跑去指責歐洲的國家為甚麼借了錢不還。說實除非你手上的資產開始等於一個南太平洋小島國的國民生產總值（ＧＤＰ），投資人有損失，不是美國又不是歐洲的問題，而是自己的問題。

未來會是如何呢？香港會不會有普選？中國大陸的經濟轉變如何？之前才聽過公司有個經理說，將來的保險經紀一定最少要有個博士學位，所以大家都應該去讀書，要不是會被淘汰掉，哈哈。將來的事沒有人知道，預測這種東西不是人的工作，是上帝的工作。

而我自己在２０１２年一月已經踏入３０歲，中國人說三十而立，我真的不知自己要立些甚麼，但不論工作，家庭，或這個基金，都已經有一定的了解，很清楚知道自己要做甚麼。不是說之前不認真，但的確只是讓自己自由摸索一下，現在我想我的「試用期已經」完結，希望在２０１２年真正如這份基金年度報告的主題一樣：走向富強。互勉！

P.S. 為甚麼主題是走向富強？因為之前既不富也不強，所以才需要「走向」囉！哈哈！

嚴天浩

麥加文基金經理

２０１２年２月１日

First Pay Dividend 1%

Dear MECHCalvin Fund investors,

After the accounting work for 2011, I am happy to announce that in 2012 I will begin the first pay dividend, set to be 1% of your current value. I will explain how to arrange the payment and how to find out how much you can get later.

Happy New Year :)

best regards,
Calvin