2012年3月麥加文基金報告

Information 資料

Launch Date 發行日期	2009/6/4
Launch Price 發行價值	1.00
Currency 貨幣	HKD 港元
Investment Management Fee 投資管理費	0.00%
Market Value 市值	HKD 440,914.63  港元
NAV per unit 單位資產淨值	1.1412

Cumulative Performance 累積表現

	YTD	Months	1 yr	3 yrs	Since Launch
	年初至今	6 個月	1 年	3 年	成立至今
Fund	12.92%	12.95%	-7.85%	n/a	14.12%
HS Index	11.54%	23.43%	-17.22%	n/a	11.84%

Cumulative Performance Since Launch 自成立日起的累積表現 

 

 

 Manager’s Comment 投資經理簡報

3月份的市場先升後回穩，Calvin's Choice的兩只股票宏利及恒大分別都有特破性的升幅，宏利終於升穿$100最高曾到$108，手持股票的升幅達30%。而恒大更加誇張，曾升穿$5，手持股票的升幅達80%！現在３月尾宏利回落到$105左右，而恒大回落到$4.2。

更可喜可賀的是，御龍基金正一步步「康復」，由-35.92%回至-29.11%，為了鼓勵御龍基金的基金經理盡快「反回原形」，我給他一個「嘲笑我的期權選擇」，就是如果他能在７月前完全回復打平（0%），他就可以用我大頭相片任意塗鴉，然後在網上或facebook公開發佈！哈哈。

盡管恒生指數比上個月下跌，而麥加文基金繼續上升，但表現還是難免跟大市糾纏不清，未能明顯擺脫大市表現，如果大市表現是代表平庸，麥加文基金暫時也未算特別突出。當然我可以有千百個原因，但現實終歸現實，是需要多一點時間，最终我是會澈底打敗大市的！要是只不過和大市此起彼落，大家不如去買指數基金，沒有必要在這裡浪費時間。

2012年2月麥加文基金報告

Launch Date 發行日期	2009/6/4
Launch Price 發行價值	1.00
Currency 貨幣	HKD 港元
Investment Management Fee 投資管理費	0.00%
Market Value 市值	HKD 435,857.31  港元
NAV per unit 單位資產淨值	1.1281

Risk 風險	Low 低
Volatility 波幅	High 高
Fund Manager Style 基金經理風格	Conservative 保守
Current Investment Strategy 現時投資策略	Conservative 保守

Calendar Year Performance 年度表現

	2009	2010	2011	2012
Fund	7.25%	21.60%	-27.20%	n/a
HS Index	9.52%	11.77%	-27.28%	n/a

 Cumulative Performance 累積表現

	YTD	Months	1 yr	3 yrs	Since Launch
	年初至今	6 個月	1 年	3 年	成立至今
Fund	11.61%	0.18%	-16.81%	n/a	12.81%
HS Index	17.66%	22.24%	-10.05%	n/a	17.96%

 Asset Allocation 資產分佈

 

Cumulative Performance Since Launch 自成立日起的累積表現

Manager’s Comment 投資經理簡報

2012年頭股市的復甦令上年買入的股票進脹不少，基金也回升至正常水平，市值也第一次超越40萬，但我對整體結果還是不太滿意, 雖然Calvin's Choice買入的宏利股票(HKG:0945)上升了15%, 恒大(HKG:333)甚至上升了65%, 但整個基金的暫時回報還是比大市恒生指數低.

我認為最主要原因，是因為到現時為止我的投資還是過於保守，第一，保留太多現金不敢放在自己的股票選擇（雖然有些因為在海外戶口未能移動到香港），第二，我對宏利的基金操作也是在學習階段，如果老練一點在宏利的基金中不止得14.84%的回報.

我給自己的學習階段是3年，以2009年6月４日的成立日計起，還有３個月左右的時間，希望到2012年6月左右，這個基金已經有看得到的出色表現。當這個基金未達到100萬美元時，還可算是個嬰兒有待長大。

麥加文基金2011年度報告[總結]：信心，信心及信心

彼得。林區說過：「在投資的世界要得到成功，必須對未來充滿信心。」

彼得。林區是富達公司（Fidelity Investments）傳奇的基金經理，他在1977年任麥哲倫基金（Magellan Fund）的基金經理人的13年間，麥哲倫基金管理的資產由2,000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達的旗艦基金，基金的年平均複利報酬率達29.2%。甚至遠遠打敗了「股神」巴菲特的24%年平均複利報酬率。

投資大師紐伯格對他的評價是：「巴菲特和林奇是現代社會最偉大的兩位投資家。連同索羅斯一起，我想用『天才』這個詞形容他們。但是，如果讓我選擇誰是最完美無缺的，整體來看，我只會選彼得·林奇。他的人品可稱第一; 他就像希臘神話中的大力神，在華爾街是個『神』級人物。還有一點讓我欽佩的是，他知道什麼時候退出，回歸家庭」。

我將來會多引用他的名句，最主要是我根本未夠班有自己的「名句」，哈哈，只好多用已成功人士的原則，第二有一次和個朋友吵起來，因為當時我經常用巴菲特的投資哲學放進討論中，她是這樣回敬我的：「你這樣喜歡巴菲特，你不如去親吻他的屁股(kiss his ass)。」雖然巴菲特被美國青年選為除自己父親之後，第二最受尊重的人，但無論如何說，我都對親吻一位老人家的屁股沒有興趣，哈哈，而且我慢慢發現我的投資風格更接近彼得。林區（大家都是一月出世）。

他大概說明了在投資界成功的原則第一是信心，不同時期不同年代總有不同「世界未日」的消息，好像明天世界經濟就要完結了，結果一班可憐的悲觀投資者總是在最好的時機離開，而在最應該離開的時候入場，相反令一班有勇氣及膽量的投資人，在別人都離開的時候入場，也許在悲觀者的角度他們是愚蠢的一群，但往往最後變成贏家的就是這些人，而悲觀及自以為有智慧型的投資者在嘲笑別人後，卻看到他們眼中是愚蠢的人得到成功，結果就在一角黯然不再作聲。

2011年的結果已經陳述完成，你不會在這裡找到一般人希望得到的「貼士」，要是甚麼期望得到一兩個數字，就可以輕輕鬆鬆獲得財富，買六合彩也許是比較好的選擇。另一種人希望得到對未來精準的預測，也不會在這裡找到答案，你要找的是一個占卜師跟她的水晶球。也有一種人期望在這裡看到完美的分析，我不是不能給，而是不想給，因為成功首要的不是分析，而是信心。

在2011年結束及2012年的開始，投資這個基金的核心價值是信心，信心及信心。

麥加文基金2011年度報告[第八章]：外幣及儲備

我本來根本沒有打算投資外匯，原因是不懂，但由於有些投資人是來自海外，主要是英國，美國，他們投資時轉賬到的海外戶口，特別是英國，結果我沒有辦法自由對換，就好像變相買了外匯一樣。在我有限的認知內，外匯除了投機，是很難賺到大錢的，不敢投資波幅較大的股票市場的投資者，通常都比較喜歡波幅較小的外匯市場，總是給人一種比較安全的感覺。

在過去兩年間，都有知道這個基金存在的朋友，提議過買賣外幣，特別是人民幣，在所有我知有買賣外幣的人中，最喜愛的是澳元。但如果要真正透過外匯賺到大錢，必定需要動輒數以億元，才可因為那些差價，得到可觀的利潤。

國際級的投機者如索羅斯，在1992年放空100億以上的英鎊，最終英格蘭銀行被迫退出歐洲外匯機制並且讓英鎊貶值，估計索羅斯在此役中獲得了約11億美元的利潤，也因此他被封為「讓英格蘭銀行破產的男人」，而在１９９７年狙擊亞洲貨幣泰銖，引發亞洲金融風暴，而很多人不知當時他用期下的量子基金及老虎基金，*選定香港作為第二波衝擊的主戰場，他們認為維持住聯繫匯率制度的成本高昂，認定香港特區政府挺不過去，首先大量沽空港元現匯換美元，同時賣空港元期貨，然後在股市拋空港股現貨，此前後在恒生指數期貨市場大量沽售期指合約。但在香港特區政府的抵抗下，三次進攻均未摧毀港元。

1998年8月5日，在美國股市大跌、日元匯率重挫的配合下，對沖基金開始對港元發動第四次衝擊開始炒賣港元，先向銀行借來大量港元向香港政府拋售，換來美元借出以賺取利息，同時大量賣空港股期貨。香港特區政府被迫把息率大幅調高，隔夜拆息一度高達300%，香港政府更於8月15日宣布動用外匯儲備於股市及期指市場入市，打擊炒家操控市場的行為。 最終以近1200億港元（約150億美元）大量購入港股，炒家撤退。在此一役，香港政府動用了大量外匯儲備投入股市，一度佔有港股7%的市值，更成為部分公司的大股東，一旦股市下挫聯繫匯率將有可能崩潰。其後成立外匯基金投資公司管理，並於1999年11月，港府把購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。

**後來他在2009年接受中央電視台訪問時承認，當時狙擊港元失敗，而且稱讚當時的財政司長曾蔭權，及金管局總裁任志剛捍衛港元出色。說實曾蔭權不是好像現在的香港市民認為那樣一無事處。

而在本基金我想我不會積極投資外匯，因為我對不熟悉的東西，而又獲利不高的投資不敢興趣。我到過英國留學八年，對當地的文化經濟有一定認識，起碼知道甚麼因素會令英鎊升跌，才敢買賣英鎊。而我敢買賣美元的安全感則來自她的世界主導地位，雖然港美元掛鉤永遠都不會有驚喜，但如德國的投機大師科斯托蘭尼在他的書《金錢世界》所說過的一個故事：一位維也納女士的話就會受到尊重，人們問她為何欣賞美元，她乾脆地說：「一美元總是一美元。」當世界最大的老闆說這那是一隻狗，那就是一隻狗，這就是領導地位的好處。

而我卻不知澳元，日元，人民幣，加紙是甚麼，所以除非我對當地有相當了解，要不是我不會輕易買賣其他貨幣，投資自己不了解的東西的風險實在太大。

*http://zh.wikipedia.org/wiki/亞洲金融風暴

**http://www.youtube.com/watch?v=aWkP1mcs2gE

麥加文基金2011年度報告[第七章]：借貸收入

借貸在香港常常會比人聯想到：高利貸，大耳窿，放數，加借錢唔還等等。我一開始也未想過借貸，哈哈。直至我的表弟在兩月份，跟我說可能需要一筆短期資金（５萬左右）做生意，我才真正研究甚麼是小額貸款。但當時基金的現金不足５萬，如果要借出５萬必須要賣走股票，當時我在手持的宏利股票剛剛從$150的高處下跌到$130左右，但我可是在$86.5元買入的，如果再升會如何？而且親戚你是不會對他去收高利貸的，要賣走可有點不捨得。經過一些掙扎後決定獲利走人，賣走所有股票借出現金，當在$134賣入之後，宏利的股市一直下跌，直跌到9月份跌穿$100，之後$90，甚至$80，這是後話，呵呵。

賣走股票後，才想想借貸真正的操作，第一要考慮的是利率，我也不知是甚麼，問他和他的生意伙伴銀行的利率大概是甚麼？他們說是年利率6%左右，我也不知是不是，最後以一半3%借出，為期三個月，一個月利息只收$125，很低的啊！算是幫下人，又給自己一個經驗。將來借貸給外人可不會是3%的啊！

我以前沒有借貸出去的經驗，但經常聽到中國人借錢不還的習慣，然後當甚麼事都沒有發生過，十八年後又一條好漢，更甚者最後不了了之，死後成為身邊人的負擔，臉子厚有時真是無敵。生意角度我可不想做個傻子，身體健康角度，我對追數這種運動也沒有太大興趣，哈哈。幸好到現在為止，在自己身邊的人都是很有責任感的人。

對於借貸，我是開始研究了些，特別是中小企的小額貸款（因為上市公司大舉借貸，通常都會以債券方法進行，風險比較低，要是最後大公司破產還不了錢，就成為眾人的事，沒有甚麼人需要承擔甚麼責任，所以有人說小財難騙，大財易騙），中小企的小額貸款可是比較複雜。

長久以來主流思想都指責高利率，但這是很多人不認識商業運作的一個錯誤的批評，人們咒罵高利率，古今中外莫不如此。借高利貸的人迫於條件不得不忍受這種剝削；放高利貸的人不勞而獲，坐享其成。一方是窮人，是弱勢群體；另一方是有錢人，是強勢集團。事情的不合理，不公平顯而易見。尤其是作為社會的主流意識，必須代表正義，必須對高利貸嚴加譴責。但現實所有出色的商人銀行家（特別是猶太人）都知道高利貸根本和道德無關，還是一門風險極低但獲利極高的生意。

客觀來說低利率的金錢通常會比大財團及有關係的人捷足先登，人們很容易明白如果買貨物的數量愈龐大，價錢就會愈平，但他們卻很難理解借款愈大，利率才會愈低，相反如果你只是借一筆很小的錢，低利率是不合商業邏輯的，除非你有特殊關係，例如是我的表弟。現在就先說這麼多，有機會才再在只限投資人部份分享借貸的商業原則。