2012年4月3日 星期二

2012年3月麥加文基金報告

Information 資料
Launch Date 發行日期
2009/6/4
Launch Price 發行價值
1.00
Currency 貨幣
HKD 港元
Investment Management Fee 投資管理費
0.00%
Market Value 市值
HKD 440,914.63  港元
NAV per unit 單位資產淨值
1.1412

Cumulative Performance 累積表現

YTD
Months
1 yr
3 yrs
Since Launch

年初至今
6 個月
1
3
成立至今
Fund
12.92%
12.95%
-7.85%
n/a
14.12%
HS Index
11.54%
23.43%
-17.22%
n/a
11.84%

Cumulative Performance Since Launch 自成立日起的累積表現 
 

 
 Manager’s Comment 投資經理簡報
3月份的市場先升後回穩,Calvin's Choice的兩只股票宏利及恒大分別都有特破性的升幅,宏利終於升穿$100最高曾到$108,手持股票的升幅達30%。而恒大更加誇張,曾升穿$5,手持股票的升幅達80%!現在3月尾宏利回落到$105左右,而恒大回落到$4.2

更可喜可賀的是,御龍基金正一步步「康復」,由-35.92%回至-29.11%,為了鼓勵御龍基金的基金經理盡快「反回原形」,我給他一個「嘲笑我的期權選擇」,就是如果他能在7月前完全回復打平(0%),他就可以用我大頭相片任意塗鴉,然後在網上或facebook公開發佈!哈哈。

盡管恒生指數比上個月下跌,而麥加文基金繼續上升,但表現還是難免跟大市糾纏不清,未能明顯擺脫大市表現,如果大市表現是代表平庸,麥加文基金暫時也未算特別突出。當然我可以有千百個原因,但現實終歸現實,是需要多一點時間,最终我是會澈底打敗大市的!要是只不過和大市此起彼落,大家不如去買指數基金,沒有必要在這裡浪費時間。

2012年3月7日 星期三

2012年2月麥加文基金報告

Launch Date 發行日期
2009/6/4
Launch Price 發行價值
1.00
Currency 貨幣
HKD 港元
Investment Management Fee 投資管理費
0.00%
Market Value 市值
HKD 435,857.31  港元
NAV per unit 單位資產淨值
1.1281

Risk 風險
Low
Volatility 波幅
High
Fund Manager Style 基金經理風格
Conservative 保守
Current Investment Strategy 現時投資策略
Conservative 保守

Calendar Year Performance 年度表現

2009
2010
2011
2012
Fund
7.25%
21.60%
-27.20%
n/a
HS Index
9.52%
11.77%
-27.28%
n/a

 Cumulative Performance 累積表現

YTD
Months
1 yr
3 yrs
Since Launch

年初至今
6 個月
1
3
成立至今
Fund
11.61%
0.18%
-16.81%
n/a
12.81%
HS Index
17.66%
22.24%
-10.05%
n/a
17.96%

 Asset Allocation 資產分佈
 
Cumulative Performance Since Launch 自成立日起的累積表現


Manager’s Comment 投資經理簡報

2012年頭股市的復甦令上年買入的股票進脹不少,基金也回升至正常水平,市值也第一次超越40萬,但我對整體結果還是不太滿意, 雖然Calvin's Choice買入的宏利股票(HKG:0945)上升了15%, 恒大(HKG:333)甚至上升了65%, 但整個基金的暫時回報還是比大市恒生指數低.

我認為最主要原因,是因為到現時為止我的投資還是過於保守,第一,保留太多現金不敢放在自己的股票選擇(雖然有些因為在海外戶口未能移動到香港),第二,我對宏利的基金操作也是在學習階段,如果老練一點在宏利的基金中不止得14.84%的回報.

我給自己的學習階段是3年,以20096月4日的成立日計起,還有3個月左右的時間,希望到20126月左右,這個基金已經有看得到的出色表現。當這個基金未達到100萬美元時,還可算是個嬰兒有待長大。


2012年2月24日 星期五

麥加文基金2011年度報告[總結]:信心,信心及信心

彼得。林區說過:「在投資的世界要得到成功,必須對未來充滿信心。」

彼得。林區是富達公司(Fidelity Investments)傳奇的基金經理,他在1977年任麥哲倫基金(Magellan Fund)的基金經理人的13年間,麥哲倫基金管理的資產由2,000萬美元成長至140億美元,基金投資人超過100萬人,成為富達的旗艦基金,基金的年平均複利報酬率達29.2%。甚至遠遠打敗了「股神」巴菲特的24%年平均複利報酬率。

投資大師紐伯格對他的評價是:巴菲特和林奇是現代社會最偉大的兩位投資家。連同索羅斯一起,我想用天才這個詞形容他們。但是,如果讓我選擇誰是最完美無缺的,整體來看,我只會選彼得·林奇。他的人品可稱第一; 他就像希臘神話中的大力神,在華爾街是個『神』級人物。還有一點讓我欽佩的是,他知道什麼時候退出,回歸家庭」。

我將來會多引用他的名句,最主要是我根本未夠班有自己的「名句」,哈哈,只好多用已成功人士的原則,第二有一次和個朋友吵起來,因為當時我經常用巴菲特的投資哲學放進討論中,她是這樣回敬我的:「你這樣喜歡巴菲特,你不如去親吻他的屁股(kiss his ass)。」雖然巴菲特被美國青年選為除自己父親之後,第二最受尊重的人,但無論如何說,我都對親吻一位老人家的屁股沒有興趣,哈哈,而且我慢慢發現我的投資風格更接近彼得。林區(大家都是一月出世)。

他大概說明了在投資界成功的原則第一是信心,不同時期不同年代總有不同「世界未日」的消息,好像明天世界經濟就要完結了,結果一班可憐的悲觀投資者總是在最好的時機離開,而在最應該離開的時候入場,相反令一班有勇氣及膽量的投資人,在別人都離開的時候入場,也許在悲觀者的角度他們是愚蠢的一群,但往往最後變成贏家的就是這些人,而悲觀及自以為有智慧型的投資者在嘲笑別人後,卻看到他們眼中是愚蠢的人得到成功,結果就在一角黯然不再作聲。

2011年的結果已經陳述完成,你不會在這裡找到一般人希望得到的「貼士」,要是甚麼期望得到一兩個數字,就可以輕輕鬆鬆獲得財富,買六合彩也許是比較好的選擇。另一種人希望得到對未來精準的預測,也不會在這裡找到答案,你要找的是一個占卜師跟她的水晶球。也有一種人期望在這裡看到完美的分析,我不是不能給,而是不想給,因為成功首要的不是分析,而是信心。

2011年結束及2012年的開始,投資這個基金的核心價值是信心,信心及信心。

麥加文基金2011年度報告[第八章]:外幣及儲備

我本來根本沒有打算投資外匯,原因是不懂,但由於有些投資人是來自海外,主要是英國,美國,他們投資時轉賬到的海外戶口,特別是英國,結果我沒有辦法自由對換,就好像變相買了外匯一樣。在我有限的認知內,外匯除了投機,是很難賺到大錢的,不敢投資波幅較大的股票市場的投資者,通常都比較喜歡波幅較小的外匯市場,總是給人一種比較安全的感覺。

在過去兩年間,都有知道這個基金存在的朋友,提議過買賣外幣,特別是人民幣,在所有我知有買賣外幣的人中,最喜愛的是澳元。但如果要真正透過外匯賺到大錢,必定需要動輒數以億元,才可因為那些差價,得到可觀的利潤。

國際級的投機者如索羅斯,在1992年放空100億以上的英鎊,最終英格蘭銀行被迫退出歐洲外匯機制並且讓英鎊貶值,估計索羅斯在此役中獲得了約11億美元的利潤,也因此他被封為「讓英格蘭銀行破產的男人」,而在1997年擊亞洲貨幣泰銖,引發亞洲金融風暴,而很多人不知當時他用期下的量子基金及老虎基金,*選定香港作為第二波衝擊的主戰場,他們認為維持住聯繫匯率制度的成本高昂,認定香港特區政府挺不過去,首先大量沽空港元現匯換美元,同時賣空港元期貨,然後在股市拋空港股現貨,此前後在恒生指數期貨市場大量沽售期指合約。但在香港特區政府的抵抗下,三次進攻均未摧毀港元。

199885日,在美國股市大跌、日元匯率重挫的配合下,對沖基金開始對港元發動第四次衝擊開始炒賣港元,先向銀行借來大量港元向香港政府拋售,換來美元借出以賺取利息,同時大量賣空港股期貨。香港特區政府被迫把息率大幅調高,隔夜拆息一度高達300%,香港政府更於815日宣布動用外匯儲備於股市及期指市場入市,打擊炒家操控市場的行為。 最終以近1200億港元(約150億美元)大量購入港股,炒家撤退。在此一役,香港政府動用了大量外匯儲備投入股市,一度佔有港股7%的市值,更成為部分公司的大股東,一旦股市下挫聯繫匯率將有可能崩潰。其後成立外匯基金投資公司管理,並於199911月,港府把購買的港股以盈富基金上市,分批售回市場。

**後來他在2009年接受中央電視台訪問時承認,當時擊港元失敗,而且稱讚當時的財政司長曾蔭權,及金管局總裁任志剛捍衛港元出色。說實曾蔭權不是好像現在的香港市民認為那樣一無事處。

而在本基金我想我不會積極投資外匯,因為我對不熟悉的東西,而又獲利不高的投資不敢興趣。我到過英國留學八年,對當地的文化經濟有一定認識,起碼知道甚麼因素會令英鎊升跌,才敢買賣英鎊。而我敢買賣美元的安全感則來自她的世界主導地位,雖然港美元掛鉤永遠都不會有驚喜,但如德國的投機大師科斯托蘭尼在他的書《金錢世界》所說過的一個故事:一位維也納女士的話就會受到尊重,人們問她為何欣賞美元,她乾脆地說:「一美元總是一美元。」當世界最大的老闆說這那是一隻狗,那就是一隻狗,這就是領導地位的好處。

而我卻不知澳元,日元,人民幣,加紙是甚麼,所以除非我對當地有相當了解,要不是我不會輕易買賣其他貨幣,投資自己不了解的東西的風險實在太大。

*http://zh.wikipedia.org/wiki/亞洲金融風暴
**http://www.youtube.com/watch?v=aWkP1mcs2gE

2012年2月11日 星期六

麥加文基金2011年度報告[第七章]:借貸收入


借貸在香港常常會比人聯想到:高利貸,大耳窿,放數,加借錢唔還等等。我一開始也未想過借貸,哈哈。直至我的表弟在兩月份,跟我說可能需要一筆短期資金(5萬左右)做生意,我才真正研究甚麼是小額貸款。但當時基金的現金不足5萬,如果要借出5萬必須要賣走股票,當時我在手持的宏利股票剛剛從$150的高處下跌到$130左右,但我可是在$86.5元買入的,如果再升會如何?而且親戚你是不會對他去收高利貸的,要賣走可有點不捨得。經過一些掙扎後決定獲利走人,賣走所有股票借出現金,當在$134賣入之後,宏利的股市一直下跌,直跌到9月份跌穿$100,之後$90,甚至$80,這是後話,呵呵。

賣走股票後,才想想借貸真正的操作,第一要考慮的是利率,我也不知是甚麼,問他和他的生意伙伴銀行的利率大概是甚麼?他們說是年利率6%左右,我也不知是不是,最後以一半3%借出,為期三個月,一個月利息只收$125,很低的啊!算是幫下人,又給自己一個經驗。將來借貸給外人可不會是3%的啊!

我以前沒有借貸出去的經驗,但經常聽到中國人借錢不還的習慣,然後當甚麼事都沒有發生過,十八年後又一條好漢,更甚者最後不了了之,死後成為身邊人的負擔,臉子厚有時真是無敵。生意角度我可不想做個傻子,身體健康角度,我對追數這種運動也沒有太大興趣,哈哈。幸好到現在為止,在自己身邊的人都是很有責任感的人。

對於借貸,我是開始研究了些,特別是中小企的小額貸款(因為上市公司大舉借貸,通常都會以債券方法進行,風險比較低,要是最後大公司破產還不了錢,就成為眾人的事,沒有甚麼人需要承擔甚麼責任,所以有人說小財難騙,大財易騙),中小企的小額貸款可是比較複雜。

長久以來主流思想都指責高利率,但這是很多人不認識商業運作的一個錯誤的批評,人們咒罵高利率,古今中外莫不如此。借高利貸的人迫於條件不得不忍受這種剝削;放高利貸的人不勞而獲,坐享其成。一方是窮人,是弱勢群體;另一方是有錢人,是強勢集團。事情的不合理,不公平顯而易見。尤其是作為社會的主流意識,必須代表正義,必須對高利貸嚴加譴責。但現實所有出色的商人銀行家(特別是猶太人)都知道高利貸根本和道德無關,還是一門風險極低但獲利極高的生意。

客觀來說低利率的金錢通常會比大財團及有關係的人捷足先登,人們很容易明白如果買貨物的數量愈龐大,價錢就會愈平,但他們卻很難理解借款愈大,利率才會愈低,相反如果你只是借一筆很小的錢,低利率是不合商業邏輯的,除非你有特殊關係,例如是我的表弟。現在就先說這麼多,有機會才再在只限投資人部份分享借貸的商業原則。

麥加文基金2011年度報告[第六章]:其他投資 [茶葉生意]

T.E.A. Tea LLP這間公司是我和兩個要好的英國同學在2010成立,英國註冊。T.E.A. TeaThe  East Asia Tea的簡稱,現在未有中文譯名,不過直譯應該就是東亞茶葉有限責任合伙公司LLP(Limited Liability Partnership) 這種公司類別在香港並不流行,在英國的公司法對LLP的要求也和其他地方不同,但我想沒有需要在這裡深入討論。

故事開始,是當我08年從英國留學回港後,我的其中一個同學繼續在英國工作,另一個在香港工作一陣子之後,又返回英國了。他們大概在09年,在不同場合都不約而同,向我提到把中國茶葉賣到英國的可能性。當時我剛剛進入保險業,對中國茶葉更加一無知,但已經感到中國大陸的國勢在本世紀應該會愈來愈強,而中國茶葉作為其中一種代表中國傳統核心文化的商品,應該會跟隨這股中國風吹得非常旺,所以很快就找大家坐在一起看看可以搞些甚麼出來。

茶,可可豆和啡並列為世界三大飲料,當然汽水及酒精類也雄霸一方。但茶是最健康及令人長壽的飲料,後來發現中國茶葉的利潤可不少呢!在中國歷史中,所有強大的朝代,茶葉也扮演毫不簡單的角色, 茶商的財富權力不在話下,而中國權力中心也經常以茶葉作為中國經濟的命脈的象徵,甚至對西方國家發揮政治的影響力。例子如:清朝時,以英國為首的歐洲對中國茶葉的需求是極大的,中國朝廷經常可以止茶葉出口作為經濟戰的武器,相反英國想對中國出口的花中國卻不想要,結果英國以鴉片向中國換茶葉,也同時向英國殖民地(包括美國,印度等)入口的茶葉徵收極重的稅,一方面毒害了中國,另一方面成為美國獨立的導火線。令美國獨立戰爭開始,是在1773年某個晚上美國波士頓碼頭,波士頓茶黨的會員衝上三艘屬於東印度公司的商船,把船上的總值18萬英鎊的茶葉推到海中,這件事歷史上稱為《波士頓茶葉事件》

最後我們決定以網上商店的方法開始,互聯網可是廿世紀最偉大的發明,現在的生意不需要好像以前,需要一間實在的店子,沒有租金管理費水費電費等開支,大大降低經營成本,買賣只是一個按鈕的距離(one click away)。你看eBay,亞馬遜(Amazon),面書(Facebook),谷哥(Google),雅虎(Yahoo)等這些只在網上經營的公司,市值可以是幾千億美元的啊!也許我們還未算英雄,但所見大概都是略同的,所以在2010年左右,每人分別投入了450英鎊,向英國的公司註冊處(companies house) 註冊我們的公司。而我用這個基金的名義投資最主要是為宣傳,也代表我對這門生意的信心,雖然現在450英鎊只佔這個基金的1.34%,可是沒有人可以預計到將來這間公司會變成甚麼樣的龐大的怪物。

由於只有我一個人在香港,所以我主要負責網頁設計,市場和購,另一個朋友主要負責法律和會計相關的東西,最後一個主要負責物流及包裝,後來我們再請多兩位朋友,分別助我們品牌的平面設計及伺服器服務。這樣一隊組合就誕生了!有些人很怕和朋友做生意的,根據他們的說法,朋友之間有了利益關係就沒有可能成為朋友,所以他不會和朋友做生意是因為「他們很珍惜之間的友情」,不想「生意破壞他們的關係」,這種說法讓我笑了很久。這可是人的問題,不是生意的問題,卻怪到生意的頭上。我看保險業也是一樣,有人愈做愈「斷六親」,有人愈做愈多朋友,和家人朋友的關係愈親近。到現時為止,我們意見不合的都不是為利益,反而爭執都是在工作方式的不同上,相反有利益分的時候大家都懶得去拿。

另一個問題要解決的,是很多和自己保險生意有關的人(包括自己的客戶,上司,同事,甚至有些是這裡的投資者),都怕這些生意會不會對我的保險業務有影響,首先兩位合伙人都已經是我的客戶,加上保險業還有這個好處,就是你可以同時擁有很多生意,而它們之間會不經意產生更多生意,所謂生意生意,就是生出來的主意,我不明白這樣簡單的事很多商界的人還是弄不清楚。你可以把我們看成是一隊搖滾樂隊,也可以是五星戰隊,不論如何,我們都是彼此需要大家的伙伴,幾十年後才發現沒有了對方不成的老套劇情,我可不想發生在我身上啊!

 如有興趣請到我們的面書給我們一個like!: http://www.facebook.com/teateastore